11月8日，国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，提出要规范实施政府和社会资本合作新机制，充分发挥市场机制作用，拓宽民间投资空间。

一、什么是PPP 
有些朋友可能会问，什么是PPP模式，它有什么作用？

PPP指的是政府与社会资本合作(Public-Private Partnership)，简称PPP模式，是一种相对较新的项目合作模式。政府公共部门与社会资本方按照专门合同的约定开展合作，通过项目公司开展项目的建设、运营和移交等全过程工作。下图是一个相对简单的PPP架构模式。


政府方可为建设项目在政策、行政等方面提供良好保障；而社会资本方除了提供资金外，还可利用自身优势在建设、运营、管理等过程中发挥作用。
这种模式不仅可以解决公共项目建设与财政资金有限之间的矛盾，也可以发挥民营企业的管理和创新优势，提高项目运营效率与收益。另外从宏观上来看PPP模式对于促进整个社会投资，提振经济也是有帮助的，同时其中也会蕴藏一些投资机会。

二、本次新政的亮点
PPP模式在我国曾经有过快速的发展时期，2014年财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》后，国内PPP进入了大规模推广阶段，之后几年项目数量迅猛增长，在2017年达到顶峰。
高速增长的同时也存在着一些无序扩张，管理不规范，项目运营效率低下等问题，导致了后面PPP项目库大规模清理，PPP项目的监管也逐步加强。

本次新规弥补了过往PPP项目的诸多漏洞和不足，强调项目本身的质量和收益，降低对地方财政的依赖程度。
1.优先选择民营企业参与
新规指出要最大程度鼓励民营企业参与政府和社会资本合作新建（含改扩建）项目，制定《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单（2023年版）》并动态调整。
市场化程度较高、公共属性较弱的项目，应由民营企业独资或控股；关系国计民生、公共属性较强的项目，民营企业股权占比原则上不低于35%；少数涉及国家安全、公共属性强且具有自然垄断属性的项目，应积极创造条件、支持民营企业参与。

可以看出首先新规是非常鼓励和支持民营企业参与的，不管是市场化程度高的项目，还是关系国计民生的项目，甚至是少数涉及国家安全、具有自然垄断属性的项目都为民营企业敞开了大门。
同时，采用了可动态调整的项目清单的方式鼓励民营企业参与PPP项目，这也是新规一个比较大的创新，对可参与的项目进行精准分类，有利于引导民营企业聚焦专业领域，避免盲目追随热点和扩大投资，另外也为民营企业参与项目投资提供了依据和保障。
总体看来新规有助于提升民营企业的投资力度和明确民营企业的投资范围，从而提振民营企业投资信心，激发PPP项目的创新和运营活力。

2.PPP将聚焦使用者付费项目，全部采取特许经营模式   
新规明确规定政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任。同时要求政府和社会资本合作应全部采取特许经营模式实施。

可以明显看出，新规更加强调项目本身的运营收益性，更多的是通过项目本身的现金流来覆盖建设投资和运营成本，而不是再通过政府付费的形式来增加财政负担，显著降低了PPP项目对地方财政的依赖。
这样既有利于PPP项目形成稳定的投资回报机制，又能显著防控债务风险。
此外，新规要求PPP全部采用特许经营模式实施，整个项目过程资产权属以及各方权责会更加明晰，也便于民营企业充分发挥自身管理、创新等优势。

本次新规旨在深化基础设施投融资体制改革，发挥市场机制作用，在当前民营企业遭遇诸多挑战的情况下，政府为民企提供了更多的优质运营类资产，鼓励民间资本参与，拓宽民间资本投资渠道，提振民营企业信心。

未来随着PPP模式的日益规范和创新，也会带来更加多元的运作模式和投资机会，我们可以持续关注PPP新政的落地情况以及其中蕴含的投资机会。

免责声明：本文仅代表个人观点，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。