2023年5月国家统计局发布采购经理指数（PMI）运行情况，5月，制造业采购经理指数为48.8%,比上月下降0.4%，低于临界点；非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9%。

5月制造业PMI仍处于低位运行，多项指数出现不同程度回落，主要由于出口需求下降，国内需求普遍不足导致；大型企业PMI回升至荣枯线，中小型企业PMI持续下滑；非制造业（服务业与建筑业）PMI指数高于制造PMI依然保持定力，但环比依然下降。总体来看，经济恢复动能放缓，需求不足导致生产动能不足，去库存压力不断扩大，市场价格持续下行，中小型企业盈利面临较大压力。

数据来源：国家统计局

官方PMI包括制造业PMI与非制造业PMI，而制造业PMI 有五大指数构成，分别为：新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、主要原材料库存。

制造业PMI

制造业PMI分项主要包括新出口订单、新订单、主要原材料购进价格、出厂价格、产成品库存指数等。

供需方面，需求端5月新出口订单指数从二月52.4%连续三个月下降至47.2%，新订单指数从2月54.1%连续三个月下降至47.2%，外需与内需掣肘经济回升。供给端因需求不足导致企业产能释放受阻，5月生产指数较上月下降0.6%至49.6%。相应地，从业人员指数也在持续下滑，主要生产经营人员数量不断减少，企业用人需求下降。

数据来源：国家统计局

价格方面，原材料购进价与出厂价变化对企业利润分析具有指示意义，5月，两项指标均跌至近期低点。大宗商品价格持续下行，制造业主要原材料购进价格指数较4月下降5.6%至40.8%。市场需求疲软，出厂价格指数较上月下降3.3%至41.6%。原材料购进价与出厂价差值由4月-1.5%转为0.8%主要由于大宗商品价格下降导致，而非市场需求增加。

库存方面，原材料与产成品库存指数呈现去库存状态，5月原材料库存指数比上月下降0.3%至47.6，产成品库存指数较4月下降0.5%至48.9%。库存指数表面上显示去库存状态，但实际因前期积压需求释放结束，企业会再次回归主动去库阶段。

从企业规模来看，大型企业PMI回升至临界点50%，较上月高出0.7%，反映大型企业在生产指数与新订单指数方面的规模优势。而中型与小型企业PMI分别下降47.6%与47.9%，中小型企业仍面临较大经营压力。

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

服务业PMI与建筑业PMI

非制造业采购经理指数分为服务业与建筑业，在其之下的主要细分项为新订单指数、投入品价格指数、销售价格指数、从业人员指数、业务活动预期指数。

受五一长假影响，餐饮业与住宿业使5月商务活动保持在临界点之上53.8%较上月整体下降1.3%，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数仍处于高位景气区间60%。从需求角度来看，服务业新订单指数呈下降趋势为49.5%，较4月回落6.9%，市场新增需求不足，积压需求释放完毕。5月建筑业商务活动指数指数虽较上月回落5.7%，但整体仍保持高位58.2%。两项数据虽在下滑但依然在临界点之上，回升进程放缓，对于宏观经济形成一定支撑，但表明后续政策仍需发力。

总的来说，5月 PMI指数下行并不意味着经济回升进程已结束。服务业和建筑业景气度仍较高，有望继续带动整体经济延续修复。