各位朋友，大家好！我是宋柏允，宋老师。我们今天来探讨的内容就是：海外个人投资策略，如何吃到时代的红利。大家千万不要认为，时代的红利已经过去了，自己没有吃到红利就唉声叹气。不是的，每一个时代都有它的红利，所以我们来探讨如何抓住新的时代红利，不要去追寻所失，而要去抓住未来的所得。
那我们探讨的内容，大概有这么几部分。这几部分的内容：第一，宏观趋势。大家可能觉得，我们讲投资策略，为什么先要看宏观呢？因为如果看不清楚大的趋势，就会出现见木不见林的情况。什么意思呢？就是看到一棵树，就觉得一片森林跟一棵树差不多，其实那是两回事。或者说的更直白点，像盲人摸象。盲人摸象时，摸到大象尾巴了，就觉得大象跟一条蛇一样。这样的话，就看不了全貌。看不了全貌，在资产配置上面就容易吃亏。吃什么亏呢？吃的就是：自己跟某一个资产较劲，跟这个资产 “玩命”，觉得这个资产怎么不好，它中间的起伏特别大。等到过几年之后，忽然发现，还有别的资产，早知道就去投资别的资产了。为什么不早看呢？因为没看清楚事物的全貌，就容易错失很多的机会。错失机会了，又怎么能吃到时代的红利呢？
第二部分，咱们再说一说权益篇。别天天老盯着个 A 股，天天老觉得大 A 这不好那不好的。那眼光能不能放开一点？我们说了，不要盲人摸象。权益篇只有 A 股吗？难道全世界上只有 A 股才叫股票吗？不能这么说，咱们后面再讲。
第三部分，咱们再说一说债券；第四部分，我们说一说外汇篇，包括后面的商品篇。到最后一部分，我们会说到未来若干年的资产配置的策略。
我们先进入第一部分：宏观趋势。实际情况是，近些年来，全世界经济都在放缓，经济下行的压力是全人类普遍面对的。如果您觉得，自己现在赚钱难，本职工作日子也不太好过，太正常了，这就是人类都需要面对的情况，全人类都是这样。那如果说，看到谁谁谁，人家日子就过得好一点，那也是正常的，十个手指还不一边齐呢！更多的时候，我们希望的是，把自己的生活打理好，避免出现踩坑的情况。这个事情不是论对错，我们得看清楚。
我们来看，第一个常见名词：资产配置投资组合。要说起来资产配置，很多人都听过，不就是 “资产配置” 这四个中国字吗？我知道。可是，你知道你做到了吗？你知道这里面的玄机、这些奥秘你了解吗？很多人就说，我知道就完了，想当然地就不深入了解了。不了解它，就容易吃亏。这个事情不是论对错，总不能说吃亏是福吧？
比如说 2022 年，公募基金、私募证券都出现了亏损，普遍是亏钱的。当然，也有少数是赚钱的，但是大部分的公募基金在亏，私募证券也在亏。2022 年 6 月，有这样一个真实的事情，您可以看屏幕。因为空仓，A 股错过了反弹，所以被人指责；同时又加仓了美股，遭遇暴跌后，更被人指责了。私募大佬但斌就直接被投资者骂惨了。其实，如果您看屏幕的话，我为什么把这截图放在这呢？您把这个屏幕的截图好好看一看，不是被投资者骂，很大程度上是被渠道骂、被渠道指责。您看那原文，就在这聊天记录里面，原文说：“你们不至于一点判断能力都没有吧，没吃到这反弹的话，挺过分的，您的专业能力……” 紧接着这句话就是：“我没法跟客户交代。” 您看，这不是投资者在说，是渠道在说。
作为渠道来讲，确实，当资产出现大幅度缩水的时候，是不好向投资者交代，不好向出资者交代。那这种情况之下，大家也都能体会，毕竟出资者不是专业人士。要是他们是专业人士，就不需要找金融从业人员了。但人家不专业，就需要这些金融从业人员把这些事情替他们摆平。
那说起来，“我的资产要保值增值” 这四个字，千万别觉得它很简单。不是的，这四个字重如泰山。保值增值，如果资产突然之间缩水了，怎么交代呢？不好交代，说破大天，人家都不见得满意。没经历过的，才会认为，自己能够对付对付就完了。经历过一回就知道，这事可不容易。
那你可以去指责但斌，也可以去指责这些私募证券，其实公募基金道理也是一样的。你可以去指责，但是真的是他们不行吗？真的不行吗？那怎么解释 2023 年的事情呢？也就是一年多以后，2023 年过完了，不到两年的时间，但斌旗下的东方港湾，在国内顶流的私募证券（就是规模比较大的那些）里面，业绩收益（收益率）排名第一。2023 年，所有的私募证券中，排名第一的就是但斌他们的东方港湾。当然，他旗下有好多个私募证券基金，平均收益率是 22%，这个已经是相当高了。
那我们来思考这个事情，能不能说他就没有什么专业能力呢？别轻易下结论。不对，2023 年的时候，他收益又排第一了。到 2024 年年初的时候，格隆博士还专门采访但斌，还跟但斌聊了很长时间。但是，中间过程也不要认为他就能一帆风顺，就能把事情搞定。不行，这就是作为金融从业人员、作为渠道，需要去思考的。
两年时间，其一，两年时间天差地别。2022 年，被渠道指责、被渠道骂、被渠道质疑惨了；等到一年半以后（不到两年），人家一下子又开始被追捧了。您不追捧，别的渠道也会追捧。2023 年收益排名第一了，2024 年，您认为有没有金融机构、有没有渠道追捧呢？当然有了。
其二，说明什么？说明资本市场没有常胜将军，没有人能一帆风顺地把所有事情都搞定。所以说，作为渠道，不要把专业能力都甩给这些买方机构，比如说这些基金经理。不要认为他们应该懂，他们懂跟他们能不能做到是两回事。因为一个基金经理或者一个投资人，往往会有自己的投资风格，没有任何一种方式能够十全十美。不要认为只是但斌是这样，巴菲特也一样。巴菲特当年也经常被人嘲笑，前些年还被马斯克嘲笑。马斯克说，巴菲特之所以资产投资收益增值比较慢，是因为没有重仓特斯拉，他有兴趣的话应该重仓特斯拉，还说巴菲特眼光不行。就连巴菲特也不在乎，他说自己经常被人嘲笑。因为这些投资的基金经理、职业投资人，一定会有自己的投资策略，而没有任何一种策略可以做到十全十美，一定会有缺陷。而且他们的这种投资策略轻易不能改，一旦改了以后，造成的结果会更糟糕、更失败。所以说资本市场没有谁是常胜将军，这就需要作为金融机构、作为渠道、作为从业人员，我们多长几个心眼，多丰富自己的头脑。你说骂他们没有用，2022 年，你骂但斌一顿，有用吗？等到 2023 年，他又起来了。所以我们更多的时候，要把自己的头脑丰富起来，增加自己的专业知识，看清楚资产配置应该怎么做，这就是我（宋老师）给你讲的内容。
其三，资产配置要顺应人性，一定要顺应人性。因为你我都是大活人，有血有肉，资产增值了当然高兴，资产缩水了都难受，这个得认。不要想着，我们要理性，越是理性越要清楚人的本性。不能说我们理性就违背人性，那相反是不理性。
为什么这么说呢？给大家再举个例子。咱们拿一个某一个沪深 300 基金来说，您别问我说 “老宋，哪个沪深 300 基金，沪深 300 基金有哪些有本质区别”，这里说的是被动型的沪深 300 基金，没有本质性区别，我说的是这个道理。这个基金，2006 年就有了，从 2006 年到 2024 年，时间跨度多少年，您可以算。单位净值从 1 块钱增长到了 3 块多钱（3.11），年平均收益率您也可以算，时间跨度摆在这了，总收益能算出来，年平均收益大概是 6 个点左右，咱们心里有这么个概念就行。
什么叫理性判断呢？理性判断就是：其一，未来长期还会继续盈利。您说它肯定未来会继续盈利吗？长期来看，它一定会继续盈利的。为什么呢？沪深 300，有 300 家上市公司，这 300 家上市公司里面，像中农工建交几大银行，那几桶油，还有几大运营商，还有 “酱香科技” 等这些企业，它们在做正常的生产经营活动。其二，它们都属于行业内的头部企业。有多少企业敢说，自己能打败 “酱香科技”？您觉得，自己能去跟 “三桶油” 竞争，把它们挤倒吗？这不现实。要说单打独斗，跟一家企业竞争，抢占一块市场份额，这有可能，但是要把头部企业推翻，很难。说跟它们竞争，把它们挤出市场，这比较难，特别是 300 家都是确立了市场地位的企业，能轻易动摇吗？但是只要它们在，就能持续进行生产经营活动，当然就有相应的利润，企业就会不断做大，逐渐在经营中赚钱。成千上万的这些企业的员工、高管在努力工作，财富就这么创造出来了，反映在股票市场上，当然就逐渐在赚钱。那买了一份这个基金，随着时间的推移，这么长的时间跨度，当然就在获取收益。
所以，第一，长期来讲是盈利的；第二，用不用担心爆雷跑路呢？您听说哪个公募基金爆雷跑路了？基金经理卷钱跑了，有吗？没有。为什么呢？要么是躲债的才跑路，要么是卷钱的才跑路，公募基金的基金经理没有躲债的情况，因为他们又没承诺你保本，这些都是公开的，每天基金的净值都会变化，赚钱亏钱都能看到，他们又没骗你。第二，他们碰不着钱，公募基金都有相应的资产托管、资金托管，基金经理是碰不到钱的，碰不到钱，又卷不着钱，干嘛跑路呢？所以不存在什么爆雷、跑路的情况，不至于这样。
但是，第三，这样的基金不受追捧吗？是的，不受追捧。自 2007 年以后，您听说有多少银行或者其他互联网等渠道，人们排着队来买这个基金，拿着钱说 “不让买我跟你急，不让买我跟你拼了”，有吗？2007 年那个时候曾经有过，封基转开基，那是好多年以前的事情了，但是后面没有了。更多的时候经常是：“大哥，您看买基金吗？”“不碰。” 就是，你说他们知道不知道长期能赚钱呢？知道。知道不知道公募基金没听说过跑路爆雷的呢？当然也知道。那为什么不追捧这公募基金呢？明明长时间能赚钱。那就是人的本性，人的本性对于危险是一种回避，这就是本性的回避。
什么意思呢？您也可以看到屏幕上，现在屏幕上摆着的情况，起起落落。资产增值的时候，没事，大家都好，很开心。但是资产往下降的时候，单位净值往下降的时候，资产在缩水的时候，不好意思，缩水的时候，人的本能就是回避，本能地回避这种情况，就想 “我撤出来吧，今天缩水，明天缩水，后天拜拜吧，走，什么时候再涨点再说吧”。这个过程就是中间的所谓风险，风险就是中间这个过程。越是起起落落，像过山车一样，资产的总的收益就会越高，要不然凭什么能获取这么高的收益呢？从 2006 年到 2024 年，从 1 块钱涨到 3 块钱，这收益是可以的。那为什么能拿这个收益呢？就是因为中间承受了这个起起落落。但是一般人不愿意承受这个起起落落，资产起的时候还好，资产落的时候，不行，受不了，心脏受不了。所以这就是人的本性，要顺应人的本性。
以前有人提出来，顺应人的本性的话，搞一个基金定投。您去看基金定投，更多的人能不能坚持下来呢？咱们就举这个例子，基金定投，我们不说好与坏，就看能坚持下来的人大概能占多少。有相当多的人基金定投坚持不下来，因为基金定投是违背人的本性的。刚才咱们说了，资产缩水的时候，人的本性是认为这是一种潜在的危险，资产缩水还不是危险吗？这种情况之下，人的本性是回避的，而基金定投是反着来的，越资产缩水，越往里投入，越资产缩水，越往里投入。所以很多人纠结，因为它违背了人的本性，就不碰了，算了，躲了。
正确的做法是什么呢？正确的做法就是，别只盯着一种资产较劲。咱们给大家再举个例子，另一种资产，某长纯债基金。其实这种从 2006 年到 2024 年这么长时间跨度的所谓纯债基金（纯债基金就是公募基金，只买债券，不碰别的，要么就是现金，要么就是债券），叫投资于长期债券的长纯债基金。这个时间跨度，您也别问我这是哪只基金，您查一下，自己都能知道，大概八九不离十，因为很多基金的成立时间没这么长的时间跨度。
那好，我们现在把这时间跨度说一下，从 2006 年到 2024 年，单位净值从 1 块钱涨到了 2 块 6 毛 1，不如沪深 300，是的，但是也不错，也没亏你钱，而且年平均收益率能达到 5 个点以上，您可以算算 5 个点以上是什么状态。这中间过程也起起落落，您看屏幕上，红黄颜色对比，红颜色的是沪深 300，黄颜色的是这个长纯债基金。黄颜色的是那种大起大落吗？不是，没有大起大落，当然它中间也有起伏。
那我们所谓资产配置的做法是什么呢？资产配置做法就是，您想清楚您到底要什么。如果说您想的是，收益高而且中间别让自己起起落落难受，那就要应对中间的过程，就要把钱分散开，至少把这两种资产分散一下，这是一个很简单的道理吧？
而且，常用策略是什么？两边下注。什么叫两边下注？好多人买公募基金，就认为：“我买公募基金，我就等着涨，我就盼着它涨。” 你要是盼着涨，您最好省省，最好慎重点。什么时候你盼着下跌了，你就算胜利了。那涨了当然高兴了，那下跌怎么办？下跌不行，下跌我就躲，那坏了，那您这不就是追涨杀跌吗？
什么时候叫做两边下注？就是涨了我高兴，跌了我也高兴。比如说，咱举个例子，我以 21 天为周期，一笔钱，我一半买了这个沪深 300 的基金，另一半拿出来买了这个纯债基金，一个相当于股票基金，一个是债券基金，我分散开两边，一边一半，这是最简单的一个道理吧？那股票基金它起落大，我承认，它往上涨起来的话，我高兴；它往下降的时候，我不是躲，为什么往下降的时候，我等着抄底，抄底，这叫反向抄底。这种策略，因为什么呢？它往下落的时候，第一，我资产固然是缩水，但是我缩水不了多少，因为我有一部分的 “定海神针”，是在这个债券基金的，所以我就能应对，我至少不至于心里难受；第二，我本身一开始定的策略就是，打着它往下落的时候，我来抄底，为什么？因为我知道它长时间放长线的话，它的资产是增值的，这就叫顺应人性。
所以，顺应人性，别动不动搞一个定投。你定投是省事，但是有多少人能坚持下来的？咱就说这个道理，就跟学生考高考似的，那学生考高考，知道不知道应该努力读书？其实都知道，高考到中考之前就都知道。知道不知道应该努力读书？哪个学生不知道？您就看这个中学生，有几个不知道的？他又不是幼儿园的。但是，能坚持下来的是所有人吗？有相当多的人坚持不住，这是人性，这就是人的本性。
当然，您别说他小孩子，他坚持不住，他是未成年人，成年人也一样。那意志力是很宝贵的，那意志力随便都有吗？说两句话，我这意志就坚强了？您说两句话，我这个脑袋就马上变得像钢铁一般的意志力，那不现实，这咱得承认。
所以我们说，全球经济的趋势，你要看清楚。看清楚全球经济趋势，你才看清楚资产增值的来源。刚才咱们只是给大家举了一个例子，下面我们就归纳一下资产增值的来源。
我们都知道，资产想增值，比如说我是这个金融从业人员，客户来了，人家客户说了，想资产保值、想增值，谁都想。我不说了吗，“保值增值”，就这四个字，重如泰山。你不要认为这是轻飘飘的一句话，因为什么呢？你不了解资产保值也好，增值也好，你不了解它背后的这个规律，那你就是特别盲目。那资产怎么就保值增值了？资产保值增值的来源，资产增值的来源吧，两种：
第一种，劳动创造财富。财富是怎么来的？财富是劳动创造的。但是，劳动创造出来的一定是财富吗？不一定。那你可以想见，那工厂生产的这些工业产品，还有很多第三产业的这些服务型企业，我们也有很多员工，我们提供了很多服务，没人来买单，我生产这产品，提供的服务卖不出去，那您提供的这还叫财富吗？那有可能叫浪费了。那这种情况之下，就出现市场的竞争。增值资产，比如说股票也好，比如说债券也好，我们要选择的是在市场竞争之中，能持续下去的这些企业、上市公司，包括债券，它能够持续下去，它能持续下去，它就能持续地创造出财富。因为这些公司它也有很多员工、高管，他们在努力工作，而且适应市场的这种变化，他们创造的这些就叫财富，他们劳动达成、为社会提供的一些产品，就叫做财富，就这么来的。
第二种，是货币不断的增发。什么叫货币不断的增发？就是这个也能增值。比如说我买一块金条，我买一个金砖，我多买几块，多买几块，我放在那放它十年，增值了。但是那金砖它可不是人劳动的这个过程，它只是结果。它是人类从地球里面，把这个黄金提炼出来，变成那个结果。这个结果我买回来以后放家十年，我在家里面放它十年，这十年之中，这黄金它不会自己变多，它就是在那放着，只是因为货币不断的增发，美元也好，人民币也好，全世界这些信用货币也好，它们在不断的增发，导致了这个同样的一个金条、金砖，它在逐渐的增值。这个属于什么？严格说起来，它其实并不是一个劳动创造财富的过程，它只是对抗通货膨胀的过程，是这个过程。
所以我们看宏观经济是看什么？看宏观经济，第一，如何吃到时代的红利。因为我们刚才说的这些，听着好像 “劳动创造财富” 这个基础，我懂了。您看清楚，不同的时代，不同的年份，它实际上不同的行业区别是很大的，区别是很大的。因为什么呢？因为当前经济下行，不是各行各业普遍赚钱，相反很多行业是不赚钱的，或者赚钱很难的。在这种情况之下，越是这种时候，你就会发现事情变化就会越来越快，就不像经济高速增长的时候。经济高速增长的时候，那这个时候的话，那时候大家赚钱容易，各司其职，各自做各自的工作，那个时候好，那个时候没多少事。越是经济下行的时候，这时候变化越来越快。比如说 2017 年的楼市，你可以回忆回忆，2017 年的楼市，那绝对不是 2024 年能比得了的。那 2017 年当时的楼市到什么程度？你不让买房子我跟你急，你不让买房子不行，不让买房子我都能当场闹起来。您等到 7 年之后，到 2024 年，不是了，“大哥，您买房子吗？大姐，您买房子吗？您买房子，咱这一系列优惠政策……” 整个反过来了吧？2017 年的楼市，这个可以称之为时代的红利，但是它变化很快，所以你不能想一个什么招，就一成不变，这不现实。2018 年债券市场，债券市场咱们后面会讲到，但是 2018 年的债券市场，实际上是很火爆的；2019 年的汇率市场。所以你可以看到，不同的时代它的红利是不一样的，变化这么快，那我们能抓住吗？如果你能抓住固然是好，那如果抓不住，我们会不会分散开？我们不是把所有的钱都放在一块，我们把钱分散开，分散开了以后，东边不亮西边亮，随着时间推移，我获取一个比较低的收益，但是稳当的收益，我不见得非得追高，不见得一夜暴富，这个也是可以的。
所以说，宏观经济要看清楚，经济发展的这个动力，经济发展的动力来自于哪两件事？换句话说，就是人类几千年来，在经济领域归纳起来就两件事：第一，劳动创造财富；第二，分配消费财富。但是我们要看清楚，当前是两次工业革命、两次科技爆炸中间的低谷。说为什么还要看这个？别着急，咱们一项一项来，最后就会像七巧板拼图一样，都拼接起来。
几千年来，人类都在劳动创造财富，但是人类的这个创造财富的速度它不是匀速的，特别是近几百年以来，它属于爆炸式增长，因为科学技术是第一生产力。之前几千年来，早期的时候，它不明显，因为科技发展的很缓慢，但是近几百年以来，科技发展的就比较快，它就导致什么呢？科学技术，它这种发展，它也是这种突变式的，它就是沉寂一段时间，突然之间，科技发展起来以后，带来了很多新兴的部门，很多新兴的产业，就迅速地发展起来。比如说第一次工业革命，是工业化时代，就蒸汽时代，1750 年前后，当时有一个新玩意，黑科技叫蒸汽机，那伴随着很多新兴产业陆续发展起来，有造船的，有造机器、造设备的；到第二次工业革命的时候，电力时代、内燃机时代，开始从地球里面开采石油，之前这石油没法用，后来能用；第三次这个自动化时代，当然了，有人把第三次和第四次合并，合并在一起都叫第三次，有人说把它分开，就自动化时代和信息化时代，20 世纪六七十年代，到 20 世纪的八九十年代，它是自动化加信息化。原先没有手机，打电话用的是座机，后来有手机了；原先没有电脑，一说计算机，计算机跟一间房子差不多大，不可能是便携式的，后来有这种便携式的了。它带来的就是很多新兴的部门出现，新兴产业出现，就提供了就业岗位，提供了赚钱的机遇，有些人抓住这机遇就这么崛起了，这就是一个科技爆炸带来的工业革命，工业革命带来的很多的经济高速增长。
您可以想见，当前是两次科技爆炸中间的低谷，两次工业革命中间的低谷，为什么？您想想看，有多长时间没有新兴的产业了，就这一个产业，从无到有，从 0 到 1 这种的有多少？很久没有出现了。就像当年没有互联网，到有互联网；没有宽带，到有宽带；没有手机流量，从只能发个文字，到最后能传送这个视频，这些都属于质变。但是你说从 1 到 100，那实际上就不叫大的质变了。你说我有宽带了，您宽带我再给你速度快点，速度快它也是宽带；说我们这个手机流量比较多，再给你多一点，您再多，就算再怎么多，最多最多，我那手机一天开十几个小时，也就完了吧，您不能要求这手机一天 24 小时都开着吧，这也就到一定瓶颈了，也就算了。所以很多的三大运营商，它推广说 “您需不需要那个流量，再给您拓宽一点”，“谢谢您，不用，够使了，够使了，谢谢”。因为它没有新兴的这些产业，那就拉不动这些相应的这些需求了。
所以在当前这个背景之下，是两次科技爆炸之间的低谷，特别是中国，又是世界工厂的位置。什么叫世界工厂的位置？世界工厂的位置就是产能大，销路窄。我没开玩笑，这是真的。第一，以工信部 2023 年的数字为例，2023 年中国一共生产了多少部手机？15 亿部手机，其中智能手机 11 亿部。那你可以想见，这么大的这个产量，它得卖出去吧，咱们前面说了，你生产的产品得卖出去，你不是说自娱自乐。那卖出去，中国能不能自产自销，就全中国范围之内，自己消化这么大的产能？这个有点难，不是难，是很难。您问问周围的这个同事也好，亲戚朋友也好，有多少人每年换一部手机，而且那个手机不能卖二手，就是我换淘汰下的手机，不把它卖二手，给它销毁了，给它砸了，因为你卖二手，它又成了一个供应端了，给它销毁了，这变成需求端。有多少人是这么干，一年换一部手机？咱别抬杠，说有这样的，咱得说普遍才行，就是标配，每年必然换一部手机，去年的手机用到今年，我都不好意思跟人打招呼，这样才有可能，但是这不现实。
所以这种情况之下就不太好办，所以现在，各行各业普遍就赚钱难，因为产能大，销路窄，同时成本在上升。您用的、吃的、穿的、用的等等这些工业产品，它有相当一部分来自于这个石油，石油制品，塑料、尼龙、橡胶等等这些。那您可以想见，中国的原油是靠进口，你可以看屏幕上摆着，就是这样，中国的原油实际上是依赖于进口，一半以上都是依赖于进口，而进口的原油，那当然它就要支付美元，直接就要动用外汇。特别是国际油价，它在上升了，自从俄乌冲突以来，俄罗斯跟乌克兰两边对抗，这个国际原油价格它就飙升了，这咱们后面会讲的，你看它又涉及到商品，涉及到大宗商品。
全球经济，它现在是逆全球化的这个时代。因为中国说我这工业产量太大了，以后我再往全世界销售等等，这些人家别的国家也得搞工业，人家别的国家也不能退回到农耕时代。所以在这种背景之下，各个国家就开始干嘛？逆全球化，开始贸易保护，保护本国，就这么一个状态。所以你看商业银行的银行系统，结售汇看的就非常清楚，在 2017 年的时候，结售汇就出现了负值。从银行的角度，就是卖出的外汇多，收来的外汇比这个少一点，它就出现负值，代表的是什么？代表是经济逆全球化的趋势。到 2023 年、2024 年以后，它虽然没有 2017 年剧烈，但是 2023 年、2024 年以后，它是一种缓慢的下降，而且已经变成负值，负数变成了负数，就代表什么？代表的就是，结售汇方面，商业银行收来的外汇少了，相反这个卖出去的外汇就更多一些。那什么原因？它也分资本项目和这个经常项目，特别是特别明显的，你可以看到这个经常项目，经常项目就是一个负数，经常项目就是出口、出口创汇。中国的产能太大，你往出卖，这不是不好卖吗？就赶上经济逆全球化吗，逆全球化以后，人家别的国家开始干嘛？贸易保护了，你不管说的好也好，歹也好，它就是一个现象摆在这了，导致的就是，出口换来的外汇少了，伴随的就是销路在变窄。为什么说产能大、销路窄，就在这种情况之下。
大家可以看到，未来全世界的这个位置，中国已经是上升到世界第二大经济体了，而且未来的话就是 G2，不是 G20，是 G2。你可以看屏幕上 GDP 在全球占的比重，在 GDP 在全世界范围之内占的比重，哪两个经济体在上升？一个中国，一个美国。欧洲也好，欧盟也好，欧元区也好，还有日本也好，怎么统计都没有关系，它们的趋势是占的比重在下降，就这么一个特点。
在这种背景之下，我们再来看资产配置的总体方向，这就有了。因为你得看清楚资产和资产配置，你得看：第一，我们了解，什么叫资产？资产是未来能保值、增值的。那资产保值、增值的原因在哪？在于人的劳动，当然有一部分在于货币的增发，主要是人的劳动创造出来财富，人的劳动创造财富，是靠科学技术的发展。
而科技，它是这种爆炸式的增长。当前是两次科技爆炸、两次工业革命中间的低谷，所以各地普遍大家压力都比较大，这是全人类的情况。中国又处于世界工厂的地位，出口受到各种各样负面的影响。因为当前经济是逆全球化，经济下行，大家都捂紧自己的钱袋子，各个国家和地区都开始贸易保护。
在这种背景之下，我们资产配置的大体方向就有了：第一，求稳，避免踩坑。如果你看不清楚这一点，就想着未来哪种资产能赚大钱，还梦想着一夜暴富，这种情况很容易踩坑。我没开玩笑，真的很容易踩坑。有很多骗人的，直接就把人家钱骗跑了，一说起来，“我们收益多么多么高” 等等这些。你看前些年就有过这种情况，骗人的说 “我们收益多么多么高，你看我们怎么怎么做的，我们多么多么牛”。您要知道，您实际上是违背规律的，这不现实，明白吧？因为你说 “我去年赚钱了”，这有可能，但是能持久吗？就像但斌似的，但斌在 2023 年收益排名高了，可他能持久吗？不一定。如果我告诉你，“我们一定能持久，我们高收益，一年百分之二三十的收益，还每年，未来能持久，持久个十年八年的”，您直接把他拉黑，绝对是骗钱的。为什么呢？十年八年的时间，您难道能把整个人类的科学技术往前推进一大步吗？当前，全人类面对的是科技爆炸之间的低谷，科技遇到瓶颈了，所以工业革命没有新兴产业了，那您怎么能持续高收益地赚钱呢？如果您本金小还有可能，本金大，那就绝无可能。所以未来第一一定是求稳，避免踩坑。因此，预期收益不要高，为什么刚才给大家说沪深 300 也好，那个债券基金也好，一年五六个点的收益，这就算合理了。收益若更高，固然是好，但不要预期过高，不能说低于 10% 就不干了。如果是这样，那谢谢您，您别碰。就是这么一个特点，哪有持续的高收益呢？我们说的是平均收益。就像有一些电视剧里边，有个角色叫爷叔，爷叔说的那句话特别有道理：做生意不是比谁快，是比谁活得长。资产配置也是一样，时代的红利也是一样，不是看这一口能吃到多饱，而是看咱慢慢吃，细水长流。
第一，求稳避免踩坑；第二，耐心等待下一次科技爆炸及工业革命。下一次科技爆炸什么时候来不知道，但是一旦到来以后，你能不能抓住这个机遇；第三，在此之前，看清楚大规模的资本动向。比如说咱们前面讲的时代的红利，有吗？有！2017 年楼市，2018 年债市，2019 年汇市。这是在干什么？这就是要你看清楚资本的动向。但是很多人不看清，不关注这些，只看表面现象。2017 年楼市火了，就认为楼市能持续 10 年。事实上，2017 年以后，您可以看历史发展的情况，这些年来发生的情况表明，2017 年以后楼市持续 10 年了吗？哪一种资产能持续 10 年呢？你只看表面现象就容易吃亏。这就是我们为什么给大家结合宏观经济、结合资产，先把资产配置整个大的框架建立起来。