固收资产配置入门_国债利率_美债利率

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大类资产配置
固定收益
债券
利率
国债
美债
资产组合
保险公司
社保基金
现金流
抗通胀
利率债
金融债
企业债
银行理财
收益率
刚性兑付
资管新规
信用利差
市场利率

全文摘要

课程深入探讨了固定收益类资产在资产配置中的核心作用，强调其作为“压舱石”的稳定性和抗风险能力。详细解析了固定收益资产的分类，包括利率债、金融债和企业债，以及各自的风险收益特征。通过解释收益率与利率的区别和市场利率变动对债券价格的影响，介绍了净值法和摊余成本法在评估固定收益资产价值的应用。还提出了“久期”概念，用于评估利率变动对投资组合的影响，并建议根据经济周期调整固定收益资产配置，如在经济复苏时增配信用债。此外介绍了资产负债匹配策略，包括现金流匹配和久期匹配，以优化个人和机构的财务规划。通过这些策略和概念，提供了一个全面的固定收益资产配置框架，旨在帮助做出更优的资产配置决策。

章节速览

00:11

大类资产配置中的固定收益资产作用与配置策略

本次分享主要探讨固定收益类资产在大类资产配置中的地位和作用，强调其作为压舱石的重要角色。通过分析保险公司的资产配置和社保基金的债券占比，说明固定收益资产通常在资产组合中占据最大权重。此外，还介绍了固定收益资产的分散风险、稳定现金流和抗通胀功能，解释了其在国内资产配置中的核心地位。
03:30

固定收益类资产的分类及风险分析

固定收益类资产主要分为三类：利率债、金融债和企业债。利率债以政府为发行主体，基本无违约风险，定价主要受利率影响。金融债由金融机构发行，如国开行和口行，其回报率略高于国债，风险相对较低。企业债由企业发行，包括地产公司和城投平台，其回报率和风险因企业的经营状况和资产负债情况而异，评级较高的大型国企债券回报率相对较高，而低评级高风险的债券虽风险大，但准确预判无违约风险时回报也较高。银行理财也被提及，但未详细分类。
06:08

银行理财产品的刚性兑付与资管新规的影响

在2018年资管新规之前，银行理财产品几乎能够保证百分之百兑付，类似金融债，即刚性兑付。然而，资管新规出台后，刚性兑付被打破，理财产品不再保证本金和收益足额兑付，这使得理财产品更接近其底层资产的性质，如企业票据、地产项目或信贷资产。投资者在购买理财产品时需关注其底层资产，因为这将决定产品的最终收益和风险。
08:14

固收类资产的核心概念与利率分析

固收类资产的核心概念包括收益率和利率。收益率是投资者最终的实际回报率，分为到期收益率和预期收益率。利率则更多地代表市场供需平衡的水平，是固收类资产的价格体现。利率受三个主要因素影响：经济学上的利率，反映借入资金的时间价值和机会成本；金融学上的利率，由市场供需决定，受到流动性的影响；以及信用利差，基于债务人的信用风险进行调整，信用风险越高，所需支付的利息补偿也越高。理解这些概念有助于更好地分析固收资产的配置策略。
13:06

债券与资金价格的概念及其相互影响

在固收类产品的讨论中，价格包含两个概念：一是金融产品的价格，特别是债券的公允价值或市场价值；二是资金的价格，即借贷成本或利率。当市场有效时，债券的公允价值等于市场价值。资金价格取决于市场上的资金供需情况，反映为借贷利率。票面利率是债券发行时规定的固定利率，而市场利率则随市场供需变化。当市场利率低于债券票面利率时，债券价格会上涨，因为投资者愿意支付更多以获得相对较高的回报。
16:29

市场利率对固定收益类资产价格影响及估值方法

市场利率越低，固定收益类资产的表现越好。固定收益类资产的价格计算有两种方法：净值法和摊余成本法。净值法根据市场利率的波动计算资产的理论价格，而摊余成本法基于持有到期的假设，假设回报不会显著变化。净值法显示的价格每天波动，而摊余成本法价格表现稳定，但可能未能完全反映潜在风险。选择哪种方法主要取决于是否符合会计上的要求和是否能准确反映资产的风险。
19:42

债券投资中的久期概念与固定收益类资产配置策略

讨论了债券投资中的核心概念——久期，解释了久期如何影响债券的平均到期时间和投资风险。此外，还探讨了在利率变动情况下，如何通过久期管理和战术资产配置策略来优化固定收益类资产的投资表现，特别是在利率上升和下降时的增配与减配策略。
22:38

经济周期各阶段的资产配置策略

在经济复苏阶段，由于通胀水平较低且货币政策宽松，适合增配信用债以利用企业违约风险下降带来的收益。进入繁荣阶段，随着经济加速和通胀上升，货币政策不再宽松，此时应减配债券，转向表现更佳的权益类资产如股票。在过热或滞胀阶段，央行收紧货币政策导致利率上升，企业违约风险增加，应减配债券，优先配置大宗商品。经济衰退时，通胀下行和货币政策转宽松，利率下降，此时主要配置利率债以受益于利率下行。这些配置策略旨在根据经济周期的不同阶段实现资产组合的最优化。
26:47

个人与机构的资产负债匹配策略

对话讨论了资产负债匹配策略在保险公司和银行监管要求下的应用，并将其延伸至个人大类资产配置中。提出了两种策略：一是现金流匹配，适用于支付金额确定的情况，如每月房贷还款，可通过配置定期付息资产实现；二是久期匹配，适用于支付日期确定但金额不确定的情况，如三年后购房，可通过购买与支付时间匹配的理财产品来筹备资金。这些策略有助于个人和机构有效管理现金流，避免资金断裂风险。

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