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要点
大类资产配置的主要步骤有哪些？大类资产配置如何与投资者类型和需求相结合？
大类资产配置主要包括六个步骤。首先设定投资目标，这需要投资经理根据客户需求进行丰富和完善。其次，在确定投资目标和规模后，选择适合的投资品种和期限，并考虑投资约束如房地产的投资门槛和外汇额度限制。第三步和第四步是核心步骤，需确定大资产组合中各类资产的大致比例，并随着市场环境变化动态调整资产配置。第五步，在实际运作一段时间后，根据资产涨跌幅和宏观环境变化进行再平衡，调整投资组合以适应新的资金状况和投资目标。最后一步是对绩效进行评价，评估投资决策的效果以及是否达成最初设定的投资目标。对于个人投资者而言，尤其是客户经理服务的高净值客户，他们的资产配置目标通常多元化，包括养老需求、购房需求、子女教育、大额开支及慈善需求等。理财经理会采用目标驱动型的资产配置策略，确保这些多样化的需求得到满足，从而提供个性化的财富管理方案。
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要点
大类资产配置的意义和目的为何？
大类资产配置的意义在于帮助个人投资者在匹配风险偏好的同时实现资产收益的最大化。由于国内资本市场复杂且各细分领域投资难度较大，直接全仓位投资风险较高且收益率不易达标，因此国际通行的做法是做大类资产配置，通过合理的大类资产配置研究方法，根据市场变化灵活调整投资组合，以寻求合适的投资标的。
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要点
目标驱动型投资是什么，如何进行目标的具象化？
目标驱动型投资是指根据投资者的具体目标、完成时间、风险偏好来确定资产配置方向。例如，在养老目标投资中，首先需要将抽象的养老需求具象化为每年或每月从养老金账户中取出的固定金额，或者通过当前物价水平来衡量子女教育支出等其他重要目标。
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要点
个人投资者如何对多个目标进行排序，并设定目标完成的可接受概率？
个人投资者需要按照目标的重要程度进行排序，通常情况下养老需求被排在首位。对于不同目标，如慈善、购房等，要确定其完成的可接受概率，比如养老是必须完成的，而购房则可以根据资产组合表现进行调节。
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要点
公募基金和保险、银行等机构在资产管理上的主要区别是什么？
公募基金作为资产管理专业机构，其目标是在风险不变的前提下最大化预期收益；而保险、银行等机构由于资金来源的负债性质较强，需进行资产负债匹配管理，确保产品到期时按约定收益率兑付资金。公募基金不承诺任何保底收益率，而保险、银行则有明确的产品期限、业绩比较基准和收益率要求。
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要点
如何基于目标制定战略资产配置方案？
战略资产配置是根据前期设定的目标，决定大类资产（如股票、固定收益产品等）分配的比例。在国内，常见的战略资产配置模型有年龄配置模型、股债匹配模型和均等分配模型。年龄配置模型根据投资者年龄调整股票配置比例，股债匹配模型则主要参考资本市场经验规律，而均等分配模型则是简单地将资产平均分配在不同类别上。
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要点
战略资产配置与战术资产配置有何区别？
战略资产配置是指根据投资者长期目标和风险承受能力设定的大方向资产分配方案，相对固定且持久；而战术资产配置则是基于阶段性宏观经济特点或对未来资产表现的判断，对战略配置进行临时性增减调整，以期实现超越业绩基准或提高目标完成概率的操作。
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要点
在经济复苏预期下，如何调整资产配置？
当预测经济即将复苏时，根据经典的大类资产配置模型，应增加对股票的投资，因为经济增长向好时，股票的表现通常优于其他资产类别。同时，减少现金配置，因为持有现金在通胀上升时会遭受贬值。对于债券，虽然在经济复苏初期表现不错，但相对股票来说表现较弱，所以可以将部分银行理财资金从债券转移到股市。此外，考虑到海外经济复苏态势的不确定性，不建议减配海外资产，尤其是外汇资产。
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要点
再平衡和绩效评价在投资组合管理中的作用是什么？
再平衡是指当某类资产如股票价格上涨导致其占比超出预设范围时，出于风险和收益平衡考虑，需要卖出超出部分并换成其他资产，以保持组合稳定性。尽管可能牺牲一些短期收益，但从长远来看，有助于实现综合业绩目标。对于个人投资者来说，绩效评价至关重要，它不仅关乎完成投资目标的概率大小，还涉及对组合进行简单业绩评价。个人投资者更关注能否完成特定目标（如买房、子女教育等），而不仅仅是组合相对于某个业绩基准的表现。
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要点
面对投资组合无法完成目标的情况，投资者应如何应对？
当投资组合无法完成预设目标时，投资者可以采取两种调整策略：一是增加投入的资金量，或是推迟资金提取时间，降低目标金额；二是调整资产配置结构，比如从高风险资产转向低风险资产。此外，还可以根据实际情况调整个人目标，例如选择更经济实惠的房产或调整子女教育的计划，以此来优化资产配置。
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要点
如何评估和调整投资组合中的各类资产配置？
对于公募基金、银行理财、保险理财等产品，投资者可以将实际配置比例与产品合同约定的基准进行对比，计算出资产配置比例的差异，这一差异被称为“分配效应”。通过这种方式，投资者可以了解并评估资产管理机构或理财经理在资产配置方面的表现，并据此做出相应的调整。
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要点
在投资中，大类资产配置的意义是什么？
大类资产配置的意义在于通过不同资产间的负相关性有效分散风险。例如，固定收益类资产（如债券）与其他如股票、商品和房地产的相关系数为负，将这些资产组合在一起可以降低整体风险。
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要点
为什么养老金、主权财富基金以及家族信托基金需要进行大类资产配置？国内养老金制度对于个人投资养老基金的影响如何？
这些长期资金由于体量大、投资期限长，对风险控制要求较高。养老金（包括国家养老金和个人养老金）作为经典的大类资产配置模式，能够实现风险分散；主权财富基金则通过在全球范围内配置资产来应对资源枯竭后的储备需求；家族信托基金是一种中长期的财富管理方式，也适合进行大类资产配置。目前，国内养老金制度已逐步推出政策，如每人每年可存入一定额度的目标养老基金并享受免税优惠，尽管对于低收入客户吸引力有限，但税率较高时，该类产品的吸引力会增加。同时，目标养老基金已成为一种典型的大类资产配置品种，其需求正在明显放大。
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要点
如何根据不同的风险和收益需求构建投资组合？
不同的大类资产具有不同的风险收益组合，可以根据投资者的具体需求构建投资组合。例如，在养老投资中，为了对抗通胀风险，可以选择抗通胀的投资品种；而在国内市场上，目标日期型养老基金可以根据投资者明确的退休时间逐步调整权益类资产配置比例，满足不同年龄段投资者的需求。此外，还有根据投资者风险偏好的目标风险型基金，会相应配置不同风险等级的资产。
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要点
经济分析为何在投资中变得至关重要？
经济分析在投资中变得重要的原因在于08年经济危机后，全球经济增速明显放缓。以往在技术进步或重大改革推动下的长期高速增长现象不再普遍存在，因此需要根据宏观经济分析和经济周期分析来调整大类资产配置，以应对经济的周期性波动。
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要点
量化方法如何影响投资策略的发展？
随着理论模型的逐步完善，量化方法在投资分析中日益增多。其中，因子分析理念的重要性尤为突出，它不再仅关注资产本身，而是探究资产背后驱动其涨跌的宏观因子（如经济增长、通胀等）或行业因子。例如，当通胀因子变得严重时，投资者可以通过因子分析决定优先配置股票还是商品等资产，以适应当前的市场环境。
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要点
为什么另类投资受到重视程度的持续提高？
另类投资受到重视的主要原因是政府财政支出可以通过诸如PPP项目、城投债等途径进行商业化运作和回收资金，实现公共财政支出与商业运作的有效结合。尤其对于个人投资者而言，由于其长期投资需求无法仅通过传统国债满足，可以考虑进入这些另类投资领域以获取更高的长期回报。
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要点
个人投资者在大类资产配置提升方面的特点是什么？
随着中国高净值人群数量的大幅增加，个人投资者对于资产配置的需求日益增长。相较于机构投资者追求最大收益，个人投资者更需要定制化的投资解决方案，这为理财经理提供了与客户深度交流并提供深入服务的机会，从而促进了个人投资者在大类资产配置上的提升。
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某证券公司研究所大类资产配置负责人，对外经济贸易大学金融学博士。
