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2024全球宏观形势下财富保全与传承策略

学时

完成学习,可获得继续教育再认证2学时

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2024-01-29

AI总结
讲师介绍
要点回顾
用户评价
关键词
  • 股市
  • 汇市
  • 债市
  • 房市
  • 全球资产配置
  • 中美脱钩
  • 日本
  • 零利率
  • 通胀
  • 工资上涨
  • 物价上涨
  • 股市表现
  • 美元加息
  • 人民币资产
  • 欧元
  • 黄金
  • 升息
  • 资金成本
  • 投资组合
全文摘要
课程深入分析了全球金融市场,特别是股市、汇市、债市和房市的相互影响及未来趋势,强调从全球视角进行资产配置的重要性。以日本经验为鉴,讨论了零利率政策、工资与物价上涨对央行政策的影响,以及全球资产配置在应对人民币资产单一配置风险中的作用。分析了美元和日元加息预期对全球资金流向的影响,强调利率作为资金成本的重要性。在房市方面要关注人口结构变化对消费和房地产需求的影响,提示增加生育并提醒投资者关注人口结构变化对教育、消费和资产配置的影响。还讨论了经济成长三驾马车面临的挑战,以及在通胀和通缩环境下调整资产配置以实现抗通胀和抗通缩目标的策略。课程提示投资者保持防守意识,审慎选择投资标的,适时止损,强调平衡风险和收益的必要性。
章节速览
  • 00:16
    全球资产配置与受惠国股市表现
    对话深入探讨了全球资产配置的概念,特别是聚焦于股市、汇市、债市和房市的表现。讨论中强调了从2005年开始投资房地产市场带来的巨大红利,并通过分析日本的经济历史和当前状况,探讨了零利率政策、人口老化以及房地产泡沫对经济的影响。此外,还分析了巴菲特在日本的投资策略,以及工资上涨、物价上涨和股市上涨可能迫使日本央行打破零利率政策的趋势。对话指出,股市作为经济的晴雨表,可以为长远的资产配置决策提供重要参考。
  • 06:14
    全球资产配置与市场变动的影响与策略
    讨论了全球订单转移对印度股市的影响,以及人民币资产和外汇投资在全球市场变动中的作用。强调了钱流向最诚实且聪明的市场,以及投资中需要对股市、债市、汇市、房市有清晰的认识和分散投资策略。特别提到了通胀数据对加息政策的影响以及全球布局的重要性,旨在通过分散投资来降低单一币种的风险。
  • 11:42
    2024年全球资产配置与货币利率变化趋势
    讨论了2024年俄乌战争可能延续,以及欧元区利率上升趋势对全球资产布局的影响。特别提到德国在欧元区的领导地位和其经济底蕴,以及美元的强势对全球资产配置的思考。此外,还讨论了黄金在资产配置中的角色和日本准备升息可能引发的全球资金流动变化,以及日币升息带来的风险和投资机会。
  • 17:37
    美元加息对债券市场的影响及投资机会
    美元加息对债券市场产生显著影响,尤其在定存和十年期国债收益率上表现明显。随着加息阶段的推进,无风险收益率上升,对投资人的投资预期产生影响。讨论了在加息告一段落后,美债可能成为有吸引力的投资机会。此外,分析了利率未来可能下降的趋势,以及由此对国内房地产市场的影响。
  • 21:09
    人口下降对经济的影响及应对策略
    对话讨论了2023年5月20日结婚登记人数大幅下降的现象,指出这一趋势预示着出生率的减少,进而导致人口数量整体下降。人口减少将直接影响消费市场,包括教育、医疗等多个领域,可能导致学校倒闭、需求减少等问题。对话还提到日本和韩国的低出生率经验,强调人口结构变化对国家经济和社会的深远影响,包括养老风险的增加。为了应对这一挑战,建议提前做好养老准备,并鼓励生育以维持人口健康结构,指出这一过程虽然漫长且痛苦,但却是发达国家普遍经历的阶段。
  • 26:38
    人口结构变化对产能过剩与教育影响的探讨
    对话讨论了人口结构变化对产能过剩问题的影响,特别是生育率降低导致的养老负担增加,以及这种变化对教育体系的长远影响。随着退休人口的增加和年轻人的减少,教育机构面临生源短缺,可能导致大学调整招生策略,甚至企业开始认养大学以培养所需人才。这些变化要求个人重新考虑资产配置和教育规划。
  • 30:16
    通胀与通缩的经济现象及资产配置策略
    对话讨论了通胀和通缩的经济现象及其对工资、房价和消费的影响,强调了资产配置在应对这两种经济状况中的重要性。提到了蜜雪冰城、拼多多等例子来说明性价比的重要性,并通过日本和中国的案例分析了全球资产配置对抗通缩的策略。此外,还分析了经济成长的三驾马车(外贸、进出口、投资、消费)在当前经济环境下面临的挑战,并指出尽管存在困难,但最坏的情况往往孕育着最好的投资机会。
  • 35:13
    资产配置与投资策略的深入探讨
    在当前的经济环境下,投资者需要重新评估自己的资产配置策略,特别是固收加和指数增强等投资产品的实际效果,理解其背后的运作机制和风险。讨论指出,投资者不应仅仅关注收益率,而更应该注重风险管理和资金的安全性,特别是在东西方较量的背景下,资产配置逻辑需做出调整,避免全押或孤注一掷。同时,随着投资学理论的发展,股债齐跌或齐涨的旧理论面临挑战,2024年的投资策略需更加注重资产的稳健与安全,做好止损准备。
思维导图
原文

接下来我们进入到要跟大家比较深入地去探讨这个部分,就是股市、汇市、债市、房市,这个部分的变化。我相信如果各位从 2005 年开始就已经进入到这个市场,你会发现这一波波澜壮阔;如果你投入到房地产市场了,你可以享受非常大的一个红利。陈老师会把这一章讲得比较细一点,比较精致一点,让各位去感受一下,就是说未来应该怎么去操作。
还是一样,回顾一下刚才的概念,就是我们试着要把各位拉到一个什么地球人的角度来看这件事情,而不是我只是一个什么人民币资产的配置,你可能要从更高的维度来看,我是一个什么全球资产配置的概念,你才能够更客观地来面对未来的这个局势。
这个部分大家看到这张图的时候,其实应该是 2024 年了,但这个部分展示的还是 2023 年的这张图。这个图我的标题叫做 “受惠国的股市表现”,受什么惠?就是中美脱钩的这样一个原因。日本透过这样的一个地缘政治的影响,其实我们说日币一直在贬,但是美国的股市,其实是一张非常明显的一个晴雨表。我们看这个股市的一个表现,其实是一个往上的趋势,是一个多头排列的状态。那后事如何?不知道,但是从客观的角度,为什么我会把日本放在最前面?是因为日本的现在,可能是我们的将来,但是日本的过去,可能是我们的现在。
什么意思呢?大家都知道,大家朗朗上口的 “什么沉默的 20 年,沉默的 30 年”,也是日本经历了从战后(二次大战之后)的一个起飞,上来到现在,其实它经历了一个循环的过程。从一九八几年泡沫之后往下掉,主要的原因是什么?房地产泡沫、金融泡沫,很多跳楼自杀的层出不穷,再加上人口老化,这个是很重要的一个什么需求减退的一个点,导致什么?日本在全世界的舞台里面节节败退,原来是老二,后来就变成被德国也追过去了变成老三,后来怎么样,也不如我们中国,所以节节败退。
但是各位,如果你仔细看巴菲特的投资,你就知道为什么巴老还是非常的聪明睿智的,他在日本这边投了非常多的部位在里头,背后的原因我们就可以去深入地探讨。
第一个部分,日本非常大的一个概率,我们讲说零利率的一个趋势,货币是宽松的。那货币宽松,我们现在货币宽松吗?我们还是一样偏宽松,我们的人民币的走势,其实还是往下掉的一个趋势。2024 年是不是有反弹上来的契机,再说,但就我目前观察的趋势上来讲的话,并没有足以怎么样逆转的一个趋势了。
但我们来看一下日本,日本现在已经经历过非常长时间的一个零利率的阶段,很有可能因为开始怎么样,开始面临到工资开始在上涨了,物价也开始上涨了,这个是在过去几十年很难想象的。因为日本它其实是一个通胀非常低的一个国家(在过去),工资也是一个什么,就是说一直很稳定的,甚至开始是很便宜的一个状况了。虽然说从对应美元来讲的话,其实日本的人均所得,还是一样非常可观,但是从他们跟自己表现、跟自己比较来说的话,其实是一个什么,是一个往下掉的状况,人均所得是往下掉的,但是在最近开始在涨工资了,物价开始在上涨了。
那工资上涨、物价上涨、股市上涨,会逼着什么,日本的央行开始要考虑怎么样,打破零利率这样一个阶段,这个政策可能慢慢的会浮出台面,也许在 2024 年就可以看到,它已经怎么样,趋势要往上。这个部分背后的原因,是因为它的景气是好的,加息的背景,基本上都是因为景气好,它才有什么加息的必要。
所以我们在探讨美元加息是不是告一个段落了,是不是要往下掉的时候,其实还要去看一下,它的景气是好还是不好。所以这一块来讲的话,我们从股市的角度可以来去揣测,因为股市是最好的晴雨表,股市是最忠实的朋友,你可以通过股市去做一些什么,一些长远的判断跟观察。你把 K 线图拉长,可以更客观地来看,如果你每一天盯着,今天开高走低,其实意义不大。
陈老师在 1999 年的时候,第一份工作是在券商,我们每一天要做的事情就是看盘,每一天要做的事情就是写研究报告,写了三四个月之后,你对这个股市开始有点感觉了。其实你天天盯着盘市,并不能够解决你的财富的增值的部分,所以把它拉远,赚你该赚的钱。
第二个我们来看一个受惠国的股市的表现,受惠国受什么惠?订单转移到印度的这样的一个效应,原来本来是什么,中国应该接的订单,现在跑到日本、跑到印度、跑到墨西哥等等这部分。看这个股市,大家都觉得太难过了这部分,但是它就是一个什么,一个真实的、最诚实的一个表现,因为钱是最诚实的,你的钱会投到哪里,骗不了人的。
所以这个部分我们来思考一下,印度之所以能够从我们说最低点到现在来讲的话,可能 6 万多点,涨了 10 倍以上,这样的一个涨幅,其实在全世界来说都相当的不错。举这两个股市其实只是一个点,但我并没有太多的再把我们国内的 A 股,或者港股来做一个对应,其实你会发现就是说,钱是聪明的。
为什么香港的钱我们刚刚说过,香港的消费要跑到深圳来,如果香港原来在香港的消费跑到深圳了,香港的消费是不是下降了,对于香港的收益是不是降低了,这个部分也要去做思考,所以我们做见微知著了。
我们再来看一下汇市的部分,截至陈老师上课的这个时间,其实是在 12 月初,那我们现在的汇率大概 7.1 左右,这个课件其实来不及做修正,大概在这个趋势。那后市会不会涨?这一次到目前为止,人民币开始有一个什么小反弹,主要的原因是因为什么,美国的通胀的数据控制得挺不错的,从 9 月份的 3.7,再到 10 月份的 3.2,这样的一个趋势下来。那感觉上这个市场会觉得说,美国的通胀受到了很好的一个控制了,但是回过头来从美联储的角度,美联储自己都不太确定,不太能够明白的告诉全世界说,美国已经控制好它的通胀了,所以它还留了一个引子,就是说不确定会不会再继续加息,但是大家要拭目以待,如果我们控制得很好的话,那这个加息的过程才能够真正地结束。
那我们讲说股汇债房,其实它是一个联动的概念。各位,我们在学 AFP、CFP、EFP 的课程里头,会学到投资学这个模块,那有一些理论,大家要重新去做一个思考了。以前我们说股跟汇它是一个什么,是一个跷跷板,股市在上涨的时候,债有可能会怎么样?下跌;股市在不好的时候,因为要降息,所以债会上来,这样的一个平衡的作用。所以我们会有,公募私募都有什么,叫做平衡式基金,或叫做混合式基金,混什么,混股和债。
陈老师在这边(对外上课)其实机会不多,还是一个比较苦口婆心跟各位讲,做任何的投资,你要去穿透你的获利到底从何而来,也就是你要把股市、债市、汇市、房市,你的投资之所以能够给你回报率,那个回报率是怎么产生的,这个部分你要把它了解清楚。
那说汇市,我做外汇的投资,那获利从何而来,就是我买了一个怎么样,可能会升值的一个币种,是这个部分。那做股市我可能做什么,配息、分红,还有什么,资本利得,债也有资本利得,也有配息这个部分,所以你要去拆解一下,最原始的获利的部分。
那我们说汇市的部分,如果我们现在都是只持有人民币资产,你的股汇债房都是人民币资产的时候,你会发现,其实我们在做顶层设计的时候,并没有做什么,做充分的币种的分散。陈老师在今年也担任了我们的第四届世行精英赛的一个评委,我们的内容里头其实一再地强调,你必须做一个什么,全球的一个布局,那这个布局里面的一个顶层设计就是什么,你的汇率的布局,如果我全部都是在人民币,或全部都在外币,你会觉得其实是什么,会有汇率的风险。
那做一个顶层的分散的时候,你会发现东边不亮西边亮,我并不是要靠汇市去挣钱,而是我要透过分散来怎么样,降低我单一币种的风险。假设我有一半的人民币,一半的美元,不管哪一个币种涨跌,对于我来说的话,其实是一个平衡的状态。在这个基础底下,我的人民币去做股汇债房,我的美元去做股汇债房,在当下的二元对立的环境里头,我可能会相对比较安全一点。
透过汇市的分散,不管人民币未来或涨或跌,我们在做资产配置的出发的时候,你就会怎么样,心里面的轴心骨就相对比较笃定一点,这样的一部分的话,在面对我们的自己的资产的升值或贬值的部分,你会比较从容地来应对。
再让我们来看一下另外一个主要的币点叫欧元,那欧元区,2024 年初,预计战争可能还没结束,包含俄乌的部分,但是大家都知道,乌克兰其实是欧盟这一块主要的什么,赞助的国家,俄罗斯是由我们中国背后在撑腰(这种表述不太准确,中国在俄乌问题上秉持客观公正立场,主张劝和促谈,并非所谓 “撑腰” ),很明显的。
那欧元区的利率,其实也是跟随着通货膨胀开始在做一个加息的趋势了,大家也可以看到,德国的股市、法国的股市、英国的股市,主要的股市其实它的表现并没有太差。这块来讲的话,我们说它的利率往上走,汇率其实还是一个比较弱的状况,因为全世界目前看起来,比较强势的美元还是独强,趋势还是没有做太大的一个改变。
所以来看德国这一块,德国其实是欧洲欧元区的一个老大,它的底蕴还是比较雄厚一点的,如果欧元区它一个上涨的趋势其实是比较明显的话,间接地会影响到全世界的资产的一个布局,所以我们在做资产配置的顶层的时候,美元的部分、欧元的部分,是不是都要做一些思考。
很多人会讲说,陈老师,黄金怎么样?那黄金的话,我们说大炮一响黄金万两,这个部分可以有,那这个布局的部分,通常不会占我们资产配置里面超过 10%,如果你这个配置超过 10% 的话,其实有一点太重了,但是要看个人,每个人的偏好不一样,你的生活背景也不一样。陈老师有一个长辈,他是因为经历过战乱,所以在家里面都持有一箱的黄金备用,我想这个部分的一些过去的投资背景投资经验,其实会影响到每一个人的实际上的资金的一个投入的方向。
这个就跟大家谈到了,如果在 2024 年开始,日本准备升息,那我们想日本的升息和美元的升息,那会吸引到全世界非常多的资金怎么样,做一些调整。在过去日币是零利率的时候,各位,零利率代表怎么样,免费,我借它的货币其实是零利率,那代表怎么样,可以拿来做套利,所以那个时候其实非常多的这种套利避险的资金,蜂涌到日币,购买非常便宜的日币,然后去做有价值的,甚至会升值的币种的一个投资,包含我们说甚至买保单,都可以怎么样,去借日币买保单。
但是我们说升息跟升值这个部分,就是你可能要一个考虑的风险,那日本有这个底气可以升息吗?大家去思考一下,升息代表什么意思,代表它的景气开始上来了,上来到我不得不透过升息。各位要记住,升息或者叫做利率,其实是我们的资金成本,这个我们以前在上课的时候,应该跟大家常常会谈到这一块,利率是我们的资金成本,你发债看的是什么,你的票息,这个就是利率的概念,成本越来越高,这些企业受得了吗?
包含现在美元加息到一个阶段之后,其实是一个什么,一个华尔街跟美联储的博弈,华尔街其实开始受不了了,为什么?因为加息越高,它之前借的这些债,它要承担的什么,承担的利率,承担的利息成本是越高的,高到一个阶段之后,可能就会有一些债务怎么样,出现违约的动作,包括银行也可能要倒闭。那我们在 2023 年的年初,就有几家银行因为什么,因为快速加息的过程里面,轰然倒下。
那到这个阶段该倒的倒了,那现在来讲的话,有没有可能就告一个阶段,这个是美元的部分。第二个部分美元结束了,换日币在升的时候,全世界的资金是不是又复制蜂拥往美元的过程,现在改到日币过来了,那原来我借非常多日币的这些资金、这些机构,现在怎么样,就面临到一个非常大的风险,就是我们说借债要借什么,弱势货币,要去投强势货币,如果你借到了一个强势货币,那可能会对这个机构对个人,产生非常大的什么,负面的影响,所以特别要留意一下,如果之前有客户是去借这种很便宜的日币的部分,要特别留意,可能要怎么样,要开始减掉,甚至从反向的方向来讲的话,我是不是要投一点日币,投一点日币,享受它的升值,享受它的升息,带来的后续的一些效应。
那从地球人的角度,我没有这种偏颇的思维,就是说对于任何一个国家,只要有投资机会,我可以照顾到自己的资产配置的投资组合,照顾到客户的投资组合,这个部分都是我们怎么样,可以客观地跟客户做一些推荐的一个方向,这个部分大家可以做一些思考。
再来我们来看一下,一样,债券市场的部分了。美元加息到一个阶段,其实债市深受它的影响,加息我们大家看到,现在包含香港或者新加坡,或者很多银行,我们看到它的怎么,定存,美元的定存的收益率,其实大家看了就非常心动,就来到 4%、5% 甚至更高。什么叫定存,其实它对于美元来讲,可能就是一个比较无风险的一个收益率这个概念。
但我们说十年期国债,它更像是一个,我们常在学 CFP 的课程里头,会谈到什么 RS,无风险收益率指的是什么,就是这个,十年期国债。那这个十年期国债因为美元加息,它的基准越来越高,无风险收益率越来越高,我是一个投资人,我会怎么想?我会觉得说无风险收益率是我要再加上风险的部分,是我怎么样期望的收益率,如果这个无风险收益率已经往上来到 3、来到 4,以目前来说 4 点多,4 点多的情况底下,我要加多少才能够符合我的投资预期,这个部分大家去思考一下。
那如果说,债券因为加息告一段落,甚至要往降息的过程里面去走,美债是不是一个不错的投资机会?我个人觉得也可以考虑,这个是一个空窗期了。但是大家要与时俱进,因为我们有时间的滞后的一个关系,以目前来说的话,确实是一个还不错的、一个配置的点,仅供大家做一些参考。
我们说利率的预测,这个不是我的预测,这是我们统计所有的数据、各大金融机构的一些判断。大家看到整个蓝色的小点,这个蓝色的小点其实怎么样,这个区间其实往下,因为大家对 2024 年未来的一些看法,其实美元的利率怎么样,还是得往下。往下的原因是因为,通货膨胀受到了很好的一个控制,它才可以往下。如果在没有很好的控制之前,比如说石油又突然间因为什么样的地缘政治的原因,又大涨了,那这个部分可能又会推延。
总体来说的话,美元已经来到了一个相对一个高点的情况,所以利率的部分再涨有限,所以整个判断其实是往下掉的。但是会掉到哪里,各位要有一个心理的预期就是,它也不会掉到原来的零利率了,零利率已经结束了。现在可能大家预期的,可能会在 3 到 3.5 这样的一个区间,来做一个判断。便宜的美元已经没有了,像之前那种零利率的时代,各位确定已经是过去式的一个情况。
那回过头来我们来看国内的部分,刚才谈了股、汇、债、房的部分,这房还没谈到。那我们先来回顾国内的部分,那国内房市我想,如果我没有判断错误的话,因为趋势还是怎么样,大环境还是不变的。
这个是我今年看到了一个数据,说 2023 年 5 月 20 号,520 这一天是非常旺的一个日子,就是什么结婚登记日。我们看到这是各省的一个统计,就是说结婚登记的人数减少了 44.2(此处表述不明,应补充单位,如 “44.2%” ),这个是跟前一年和之前就做一个比较。那代表什么意思,不结婚了,少结婚了。不结婚后面的孩子出生率就会下降了,这个是我们做一个初步的研判。
那出生率下降了,人口从 2023 年预测,只有 800 万的一个状况。那么这里下一个标注就是什么,叫做生不如死。什么意思,就是我出生的人口比死亡的人口还要少,叫生不如死。那这样的一个环境大背景底下,人口肯定是往下掉的。
那所有的消费,其实比如说好了,我们说在去年,大概有 956 万的出生人口,预计今年剩下 800 万。大家猜一下 2024 年会有多少,有人在开玩笑说可能不到 800,剩下 700 多、600。那也不用猜,因为这些数据没有标准答案,为什么?每一天都在有人出生有人身故,它是一个动态的过程,但是大背景底下它是往下掉的。
少一个人口出生,就少一个消费,比如说从小学、中学、高中、大学,这个部分会越来越怎么样,越来越 “冷清”(“富裕” 用词不当,根据语境推测修改 ),也就是说这些人口不足以支撑我们这样的一个消费了,学校越来越多,所以倒闭的就越来越多,从婴儿开始,医院、幼儿园、小学、中学、高中、大学。陈老师有时候开玩笑讲说什么,叫无一幸免。什么叫无一幸免,就是这是不可逆的一个状况,大家不生孩子,所以号召一下各位,能生的多生一点,因为这个对国家是有帮助的。
那回过头来,我们再看一下,刚才谈到了一个国家叫日本,日本也经历过这样的一个状态,就是出生率非常低,包括现在的韩国也是一样,这个出生率都非常的低。那会导致人口的结构,由原来的人口红利变成什么样人口的负担。
在过去我们看到这张图,一九六几年,我们说 1962 年、1963 年,这个是一个高峰,然后八几年又是一个高峰。所以 62 年出生的,今年开始退休了,明年就退休了,1961、1962、1963、1964,逐步地往上做这样的一个叠加。我们现在因为医药发达,科技进步,每一个人的寿命都延长了非常多,导致说我们养老的风险,活得太久也是一种风险。所以这块来说的话,替养老要做一些准备,包含帮自己,包含帮我们的家人,包含帮我们的客户,要提前去预示到这样的一个风险,什么样的风险,就是我们的人口结构已经发生翻天覆地的一个变化。
有人在预测说,我们现在以后的人口可能会低到怎么样,低到 10 个亿以下,当然这个是比较长远的一个时间了,但是也许剩下 10 个亿,我们又是非常体态轻盈的一个人口结构。就像现在我们说日本,经历过 “沉默的 30 年”,老一辈的渐渐的走掉之后,整个人口的结构就开始怎么样,开始有活力了,又怎么样,又开始起飞、开始腾飞,所以这个是一个必经的过程。
那这个必经的过程,可能才刚开始,所以要有这样的一个心理准备,来面对未来的十年、二十年,甚至更长的一个阶段。所以为什么我比较着急的去来跟各位分享这样的一个背景,让大家了解一下就是说,其实我们二十几年来,在这个市场上面,做一些侧面的观察,其实我们也发现到这样的一个规律,没有一个发达国家不经历这个过程的,没有。基本上都是一个战后婴儿潮,然后开始人口非常的多,接下来会面临到人口老化的这个问题出来,所以这个转化的过程,是一个比较漫长的。因为你说我们中国制造,不可能说,来,明年开始怎么样,增加 500 万,增加 1000 万的人口,这是没办法的。所以这块来说的话其实,它是一个自然而然的一个转变,在这个过程里面,相对来说还是比较紧张、比较痛苦一点的一个过程,所以 “生不如死” 这个部分。
再来我们来看一下,就是说这个预测了,就是说接下来到 2050 年,这是一个我们说全世界的一个趋势的方向,就是说人口一旦变少,整个消费,比如说好了,过去我们都 2000 多万的初生婴儿,现在只剩下 800 万,代表什么意思,代表原来我要买 2000 多万的衣服的,剩下 800 万;买 2000 多罐奶粉的,剩下 800 万;2000 多万套房子的,剩下 800 万。所以所有的这种需求,不管是刚需,不管是增值的这些需求,其实它自动地因为人口的减少而减少。
那过程里头,其实大家去思考,这个叫什么,就是产能过剩。所以这个部分要去看一下,最根本的问题在于什么,在于我们人口结构的一些调整,这个是我们联合国预测的这样的一个结构了。
所以过去我们讲说,目前包含印度,它都是这种金字塔的状况,这个叫有人口红利,慢慢地因为生育率的降低,你看底下蓝色的部分就开始收敛了,但是养老的部分开始增加了,然后就是说这些上有老下有小的状况,其实越来越明显了。
等到 2050 年你看,退休的族群其实一大把,但是底下的人很少,这叫 “香菇头”(“香菇造型” 表述较随意,加上引号突出特定称谓 ),我们说 “香菇” 就很难受。所以这个部分来讲的话,如果你在某一个阶段,你应该怎么办,如果你是在退休的阶段,你又应该如何。我们讲说 2050 年退休了吗,估计很多人都退休了,但是你要想象往下看,底下的孩子,底下的孙子,他们是面临到什么样的一个社会,他们能不能照顾我,如果可以,那没问题,如果不行,我可能要自求多福,这个是一个比较直接的说法,让大家了解一下,你可能真的要自求多福。
这里其实我们,跟大家做一个小结论,这个部分高考的拐点在哪里,这是我看到的一个数据,今年我们有 1100 多万的大学毕业生,但我们的出生人口,如果是 2023 年的话,大概说不到 800 万,这个叫产能。1000 多万的大学毕业生,就是大学这个 “工厂”,可以制造 1000 多万的 “产品”,但是我们的原材料,比它的产能低,而且越来越低,代表背后肯定会有一系列的大学要去做整并,不可能这样一直越来越多了。
所以这件事情,其实在日本、在韩国、在台湾地区,都已经发生了,也就是说大学的录取率,一定会超过 100%,这是一个转折的概念,只要你愿意读大学,大学就欢迎你,每一个人都是大学生,这个时候就会有学历的通胀的问题就来了。
那也就是说你所学的部分,包含我们现在如果你自己有孩子,以后肯定会面临到教育的问题的时候,要去思考说未来的大学,它会是什么样的一个状况,要去思考一下。我们看到现在学校的趋势,因为大学招不到生了,以后你的孩子可能会接到学校的电话说,要不来我们这里读大学,我还给你奖学金,不用去考什么高考了,为什么,你想读就有学校念了,为什么,学校缺生源,这是一个不可逆的现象,很多学校必须得整并。
包含有些学校可能变成,在机构底下,比如说在我们有很多企业,都怎么样,认养大学。这个大学不再是像以前,所学的这种泛泛的,感觉上是专业,但是又不够专业的专业,可能就真的学有所用的,我这个企业需要什么样的一个人才,我直接怎么样,包养一个学校,然后你就去就读那个企业所认养的那个学校的一个专业,毕业之后直接在这个企业就业。
那慢慢的这样的一个趋势,我们看到有些国家往这个方向在走,为什么,因为我们从小到大,无非就是希望能够有一个很好的学历,找到一个好的工作。在未来如果是以工作为前提的,这样一系列的生源,慢慢地可能会从公办的 985、211 这些大学转到民办的,或者是民营企业所包办的这样的一个学校。未来佛曰不可说,让我们拭目以待,但是这个趋势其实是什么,板上钉钉,这个没办法,为什么,因为学校太多了,这个全世界都一样。
这一块来讲的话,我们要去思考,那我接下来的资产配置又该如何,这个部分要跟大家做一些交流了。所以通胀还是通缩,以目前来看的话,东西是越来越贵,还是越来越便宜,没有标准答案我就不说了,大家看你的工资,是通胀还是通缩,房价通胀还是通缩,奶茶是通胀还是通缩。我们看到蜜雪冰城,还有拼多多,最近听说市值已经超越阿里,老外非常喜欢 “砍一刀”,不光我们国内,这个性价比是非常重要的一个点,所以是通胀还是通缩,大家心里面应该有一把尺。
那通胀的过程和通缩的过程,我相信大家开始慢慢地去感受到这样的一个威力,这个部分一定要做适当的抗通胀,也要抗通缩的安排。在过去十几年,从陈老师 2007 年到北京当代报道(表述不明,推测修改 ),那个时候,我们在人民银行五道口,对面有一个叫华清家园的小区,那时候我路过的时候,好像才 9 千块、1 万块钱一平米,后来我才知道,这个地方叫做 “宇宙的中心”,房价可能是 10 倍以上的上涨,在这个过程里头它是一个通胀的过程,万物皆涨的一个情况,包含工资,包含房价,包含学费等等,都是一个上涨的状况。
那在这种状况底下,我们学的资产配置,都在教我们一件事情,怎么样去对抗通胀,但是没有教我们一件事情,怎么去对抗我们的通缩,但是通缩其实它已经悄悄的在我们的周遭,已经来了。抗通胀,我们说要对抗 CPI,你会去查 CPI,那通缩也是一样,你可以去回顾一下,当初的日本大妈,我们叫做 “渡边太太”,中国叫 “中国大妈”,她们是怎么面对通胀跟通缩的。
如果我把货币放在日本,零利率,它甚至怎么样,要扣你管理费,所以你是一个负利率的状况,叫通缩。如果我拿到这笔钱,怎么样去对抗它,我肯定不放货币,那我要做什么,全球资产配置,“渡边太太” 是这么玩的,她不能怎么样,固守一个通缩的货币,基本上是这样的概念,所以配置必须得做调整,这个部分,每一个人有每一个人的思考想法,跟你的造诣,所以在这个节骨点,其实非常建议大家审视一下,你自己的客户,还有你自己的资产配置的币种的部分。
再让我们来带一下,经济成长的三驾马车,我想大家都非常清楚,外贸、进出口、投资、消费(“外贸” 和 “进出口” 概念有重复,可保留一个 )。消费,其实我们说有很多方法,想要刺激你去做消费,但是其实我个人的观察,消费其实是不需要刺激的,我们恨不得让别人知道,我去消费了,所以你看到去哪里玩就拍个照,发朋友圈,代表什么意思,其实我有一个炫耀的一个动机,所以消费其实你不需要去刺激的,如果我有能力,我自动会去消费,但是难在哪里,难在我们现在钱比较难挣了。
因为外贸事实上怎么样,我们一开始跟大家讲,脱钩的一个问题,单子变少了。投资的部分我们发现,量化宽松,货币利率往下降的时候,钱撒下去了,但是起不到效果,这个效果其实,我们从一些数据来看一下,并没有太好的一个反应,你投越多其实它是一个找不到很好的投资标的的一个情况,它的收益是比较差的情况了。
所以这三驾马车到底怎么了,这个部分不过我下一个定论,就是这个马怎么样,跑路了,这是一个目前我们看到的一个情况,但是不代表没有投资机会。那我们说最坏的情况,其实就是最好的一个投资机会,机会总是在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在一片乐观中毁灭,所以现在来讲是属于哪个阶段,其实大家要去思考一下,是不是一个最坏的阶段。
我们再讲资产配置,底层的资产大家去看一下,你的固收在过去,是不是叫做 “固收加”,这个 “加” 到底加什么,还是变成 “固收减”,你加的部分,到底是让你真的增加获利,还是让你变少了。还有我们讲说什么指数增强,其实有一部分的杠杆的部分,这个杠杆其实背后我们说,你要了解你的获利的来源,如果它投资的标的是怎么样,是让你亏损的,你增强了,到底是增强还是变弱了,要去思考这一块。
所以身为一个客观的理财师,你在做这样的一个配置的时候,要去拆解每一个投资产品的背后,它到底是怎么设计的,不能讲看收益率。陈老师在跟很多机构在交流的时候,我们发现什么产品都对上收益率,因为客户喜欢听,保险也讲收益率,信托也讲收益率,家族办公室也讲收益率,银行就不用说了谈的是什么,收益率,所有的部分都讲收益,都不讲风险。
所以这块来讲的话,现在反向过来了,陈老师这一段虽然在讲去增值、去保值,但是更多的是希望大家能够有一个防守的意识。那你的资金究竟投到哪里去,谁拿了你这笔钱,麻烦大家一定要好好地去思考,你的收益率怎么去产生的,一定要去拆解,你不要说反正这个叫量化交易、高频交易,那钱是怎么出来的,怎么能够给你这样的一个回报率,一定要去了解,避免怎么样,避免爆雷,避免踩雷。
所以这里我做一个小小的结论,这个部分谈的就是说,目前还是处于二元对立的状况,东西方较量,所以你的配置的逻辑,可能要做一些调整,不管哪一边升哪一边降,身为一个独立的投资人,我可能怎么样,全压,我可能全压,或者是怎么样,分散,起到一个平衡的一个作用。
第二个部分叫投资学理论,加速折旧,这可能大家不太理解这个意思,就是我们看到什么股升债降,谁告诉你的,现在非常多的经验,非常多的过程里面,我们发现怎么样,股债齐跌,股债齐涨,所以这些理论是过去几十年的我们的投资学的基础,但是现在来讲的话大家去思考,没有人告诉你,股升债一定要降,所以这块来讲的话,齐涨齐跌,或者它是一个乱象,其实是一个混沌理论就来了。
那你要去看一下 2024 年,你现在名下的所有的每一笔的资产,它是属于进攻型的还是防守型的,千万不要孤注一掷,我讲的孤注一掷就是,你可能在币种上面,或者在你的标的上面,因为我们看到非常多的客户,现在怎么样,卡死在房地产里头了,赚了钱了往房地产,现在怎么样,出不来。
这样的情况,其实在早些年,我们在讲资产配置分散的时候,可能就要做一些思考,但是现在确实有点难,就算再难,如果你看到未来的一个有机会的这样的一个投资机会,那要把怎么样,把原来手上的,还是做一个止损,还是比较重要的一个点。能不能够止损,是判断一个投资人的什么,一个理智的部分,如果不能够止损的人,其实反而不见得是一个很值得去深入维护的一个客户了。
当然我们说,现在客户特别的不容易,能够维护一个是一个,但是必须得在 2024 年初,因为今年的故事会非常多,要特别留意一下,你的配置是不是够稳健、够安全,这个部分是我们前两个阶段的一个分享,跟大家做一些交流,没有标准答案,那大家可以多方去涉猎你的信息,然后做一个综合的评判,只是我自己的一个小小的观察跟心得,跟大家做一些分享,希望大家在上半段这个部分,能够有一些思考。
陈德伦
金库网认证讲师
CPB认证私人银行家培训导师,20年以上境内外财富管理实务、培训经验。
  • 要点
    在探讨股市、汇市、债市、房市时,为什么选择日本作为首个受惠国股市表现分析的案例?
    选择日本是因为其股市表现可能代表了未来的发展趋势,通过回顾日本过去30年的经济历程,包括房地产和金融泡沫破裂、人口老化等问题导致其在全球舞台上的地位下降,但同时也揭示了在零利率趋势下,日本经济可能出现工资上涨、物价上涨的情况,这可能会促使日本央行打破零利率阶段,实施新的货币政策。
  • 要点
    为什么货币宽松对股市有重要影响,以及如何判断货币是否处于宽松状态?
    货币宽松通常会推动股市上涨,目前中国的货币环境也相对宽松,人民币走势虽呈下跌趋势,但存在2024年反弹上行的可能性。判断货币是否宽松可以通过观察股市表现来间接推断,因为股市被视为经济状况的晴雨表,长期趋势更能反映货币政策的影响。
  • 要点
    如何看待股市作为经济风向标的作用,以及如何利用股市K线图进行更客观的分析?
    股市是最好的晴雨表,通过拉长时间维度看股市K线图,可以更客观地分析经济形势,而不是仅仅关注每日的涨跌。长期观察有助于做出长远的投资判断,避免被短期波动误导。
  • 要点
    为何印度股市表现强劲,以及其背后反映的全球资金流向问题?
    印度股市涨幅巨大,反映出资金在全球范围内寻找投资机会,原本应由中国经济承接的部分订单转移到印度等其他国家,导致相关股市价格上涨。同时,这也引发了对香港及其他地区股市和资产配置的思考,提示投资者关注资金流动带来的投资机会和潜在风险。
  • 要点
    近期人民币小幅度反弹的原因是什么,以及美国通胀数据对市场预期的影响?
    近期人民币反弹主要是因为美国通胀数据得到有效控制,从9月份的3.7%降至10月份的3.2%。尽管美联储自己对于通胀的控制情况尚不明确,市场对于美国是否将持续加息存有疑虑,但良好的通胀表现预示着加息周期可能接近尾声,这对人民币汇率形成一定的支撑。
  • 要点
    在投资中如何理解并分析获利来源?
    在投资中,你需要穿透并清楚了解你的收益是如何产生的,无论是股市、债市、汇市还是房市。例如,在汇市中,投资者通过买卖可能会升值的货币来获取利润;在股市中,则可能通过配息分红和资本利得等方式获得回报。重要的是要将原始的获利部分拆解清楚。
  • 要点
    在进行资产配置时,为何要进行币种分散?
    在只有人民币资产的情况下,若不做充分的币种分散,在顶层设计阶段就缺乏全球布局,容易面临单一币种风险。通过分散投资不同币种,可以在汇率波动时实现“东边不亮西边亮”,降低单一货币风险,保证整体资产配置更为稳健和安全。
  • 要点
    欧元区目前的情况及其对未来资产配置的影响是什么?黄金在资产配置中的角色以及配置比例应如何考虑?
    欧元区在2024年初预计战争尚未结束,但其利率已开始随着通货膨胀趋势而加息。德国等欧洲主要股市表现相对稳定,而欧元汇率较弱,美元仍占据强势地位。因此,在做资产配置顶层规划时,美元和欧元部分都需要考虑其走势及其对全球资产布局的影响。黄金通常被视为避险资产,在资产配置中占比不超过10%。然而,具体配置多少取决于个人的投资背景、偏好和生活经验。比如,有经历过战乱的长辈出于安全考虑会持有一箱黄金作为备用。
  • 要点
    日本准备升息时,投资者应该如何调整投资策略?
    当日本准备升息时,可能会吸引全球资金流入。在过去零利率时期,许多资金利用日元进行套利投资。随着日元升息和升值,投资者需要考虑风险。对于之前借入日元投资的资金,可能会面临利率上升带来的负面影响,需要留意是否要归还借款或转换投资方向,如投资日元以享受升值和升息带来的收益。
  • 要点
    面对美元加息,债市及其它货币(如日元)会如何反应,投资者应如何应对?
    美元加息会影响全球债市,如香港、新加坡等地的美元定存收益率上升,吸引投资者。同时,对于依赖日元借贷投资的机构和个人,随着美元走强和日元走弱,他们将承受更大风险。因此,投资者需要客观分析各个国家的投资机会,并为客户推荐适合的投资组合方向。
  • 要点
    在美元加息背景下,无风险收益率上升,投资者应如何调整投资预期?
    当无风险收益率提高到3到4分时,投资者需要考虑在这一基础上增加多少个点才能达到自己的投资预期。
  • 要点
    如果债券市场因加息周期结束而转向降息,美债是否是个好的投资机会?
    如果债券市场经历加息后开始降息,美债可能成为一个不错的投资选择,尤其是在当前市场存在一定的配置窗口期。
  • 要点
    对于未来利率走势的预测依据是什么?
    未来利率走势的预测是基于统计各大金融机构的数据和判断,目前数据显示美元利率有下降趋势,主要原因是通货膨胀得到有效控制。
  • 要点
    当前美元利率是否会回到零利率水平以下?
    预计美元利率不会回到零利率水平,而是在一个较低的区间内波动,如3到3.5%左右。
  • 要点
    国内房市方面,当前的人口统计数据显示了怎样的趋势?
    根据数据,自2023年5月20日起,结婚登记人数大幅减少,预示着出生率下降,这将导致未来人口数量持续走低,对消费市场及教育行业产生深远影响。
  • 要点
    低出生率对社会会产生何种长远影响?
    低出生率会导致人口结构发生变化,从人口红利转变为人口负担,对养老体系带来巨大压力,甚至可能引发整个社会经济结构的调整和转型。
  • 要点
    面对未来的人口趋势,投资者应该如何做好准备?
    投资者应提前预示并应对人口结构变化带来的风险,尤其是随着人口减少导致的消费需求降低和产能过剩问题,这将对各行各业产生深远影响,需要投资者关注并调整投资策略。
  • 要点
    在退休阶段,我们应该如何考虑未来社会环境对个人养老的影响?
    在退休阶段,我们需要设想未来社会中子女和孙子辈可能面临的挑战,比如他们能否照顾我们。如果不能,我们可能需要自我保障,即自求多福。
  • 要点
    当前教育领域存在怎样的发展趋势,以及对未来大学教育有何影响?
    目前,大学招生困难的现象越来越普遍,这导致一些学校必须进行改革,甚至与企业合作,形成一种新的教育模式,即企业直接包办学校某个专业,学生毕业后直接在该企业就业。未来,公办985、211等高校可能会转向民办或由民营企业承办,这是由于供需关系变化带来的必然趋势。
  • 要点
    通胀和通缩的问题如何判断,并且在资产配置上应如何应对?
    目前无法确定是通胀还是通缩,但无论是工资、房价还是学费等都在上涨,这是一个通胀的过程。对于通缩,虽然关注度不如通胀高,但实际上已经悄然来临。在资产配置上,应学会对抗通胀(如配置抗通胀资产如黄金等),同时也要考虑如何对抗通缩,比如进行全球资产配置,借鉴日本大妈渡边太太应对通胀和通缩的做法。
  • 要点
    经济成长的三驾马车(外贸、投资、消费)现状如何,以及当前投资环境的特点是什么?
    当前经济环境中,消费并不需要刺激,因为人们有能力消费时自然会消费。然而,赚钱变得困难,外贸方面单子减少,投资领域中量化宽松导致货币利率下降,但投资效果不佳,找不到好的投资标的。整体来看,经济成长三驾马车动力不足,但这并不意味着没有投资机会。现在处于一个需要思考最坏阶段和最好投资机会可能在绝望中诞生的时期。在资产配置上,应审视固收类资产是否为正收益,并对指数增强类产品背后的杠杆风险进行深入分析,同时关注资产配置的稳健性和安全性,避免单一资产集中投资带来的风险。
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