各位金库网的学员，大家好，我是袁吉伟。今天很高兴能够在这里跟大家一起来学习影响力投资这门课程。我们知道现在全球可持续发展面临各种挑战，无论是气候方面，还是社会公平性、社会不平等性等方面，都有很大的难题需要解决。所以在解决这些问题时，我们的企业或者一些社会型组织都在想各种方式来提供解决方案。在这里面我们看到，除了我们需要有技术上、能力上的支持，最重要的还需要资金的投入。在这些资金中，有一类资金非常独特而且重要，这就是影响力投资。它能够真真切切地带来社会和环境的正面效应。所以今天我们主要来研究影响力投资的内涵、实践和发展趋势。
具体来看，今天我们这门课程主要包括五个方面。我们需要去了解影响力投资的特点，它跟其他投资到底有什么样的区别；第二个是我们想看看影响力投资的管理流程跟我们传统投资有什么样的区别和相似之处；第三个我们想介绍一下影响力投资全球市场的一些数据和趋势情况；第四个我们是想具体给大家用一些案例的形式，让大家更直观地了解在现实过程中，各类机构如何去实现影响力投资，如何通过影响力投资来影响我们的社会和环境，解决我们所面临的社会环境问题；最后一个是想跟大家一起来交流一下，未来影响力投资将会是什么样的，有哪些因素可能影响我们未来影响力投资的实践和市场发展情况。首先我们进入第一部分，了解影响力投资及其特点。影响力投资这个概念的提出时间比较短，是 2007 年洛克菲勒基金会首次提出了影响力投资这个概念。此后，包括一些全球的投行认为影响力投资已经成为一类新的资产，为我们提供资产组合，受到社会更加广泛的关注，从而进入一个快速发展的阶段。当然，虽然这个名称提出的时间比较短，但是它前期的酝酿和不断迭代的过程较为漫长。
在影响力投资出现之前，我们可以看到全球对于这类资产或这类投资有不同的理解和概念。比如说在欧洲，更多地称为社会金融或者社会投资，其实它也是在关注社会的一些重大问题；在美国，更多地被称为社区投资这样一个概念，所以其实是异曲同工的效果。但是自从影响力投资这个概念提出之后，大家有了较高的认同，从而影响力投资也取代了之前的各类差异化的名称，成为一类受到社会比较关注的资产。那我们来看一下影响力投资的概念，因为这个概念提出的时间比较短，所以大家在认识上会有一些差别。
今天我们重点来看一下两个权威机构对这类概念的认识。第一类我们看是国际金融公司，也就是 IFC 和全球影响力投资网络 GIIN。他们认为影响力投资是机构或者企业除了获取一些财务回报之后，还会产生可衡量的环境或社会影响的投资。第二个概念，还有一个就是 G8 社会影响力投资工作组，他们认为影响力投资是在产生投资收益的同时，能够追求可衡量的影响力目标和结果的投资。所以二者其实都有两个特点，一是强调投资既要获得财务回报，也要获得社会或者环境的影响；二是强调这个影响力的目标在投资之前就预设好的，而不是随意的最终获得的行为，从概念上我们可以看到这两个共性。那么通过概念或者我们实践的情况总结，可以看到影响力投资其实除了刚才我们说的一些共性之外，还有很多特点值得我们去关注，包括它的目的性，包括覆盖多品类资产的特点，稍后我们还会详细讲解。
在更深刻地区分影响力投资跟传统投资的差异时，我们可以重点看一下它的四个特点。这也是全球共识性比较强的四个特点，分别是它的目的性、贡献性、可衡量性以及额外性。
目的性强调机构在投资之前预设好或者有明确的影响力目标追求。无论是我们去追求解决减少贫困等方面的社会问题，还是追求保护生物多样性的问题，这个目标都是已经明确好的，目的性很强，不是在投资过程中随意提出来的，它是有很多根据和依据的。第二个我们强调的是贡献性，也就是说它确实通过影响力目的或者战略目标，在投资过程中或者投资结果上，能够给我们的社会带来比较强的正面效应，同时要避免对社会或者环境的负面效应。
第三个也是影响力投资特别突出的，强调它的可衡量性。也就是说在实践过程中，有些投资确实也对我们的社会产生了积极的影响，但是这些影响没有完全衡量出来，我们只能看到一些论断或者推理。但影响力投资不同，它必须有可衡量的社会贡献，这个社会贡献是通过一些指标来说明和阐明的。比如说通过影响力投资增加了多少社会就业，减少了多少贫困人口，帮助解决了多少生物多样性的问题，这些是实实在在地用数字来阐明影响力的最终结果。如果没有这种可衡量的特点，就很容易产生影响力稀释的问题，或者说虽然名称上叫影响力投资，但是实质上它没有达到影响力投资的目标。
第四个特点额外性，也是在实践过程中大家越来越有强烈呼吁和认识的一点。大家觉得影响力投资区别于其他投资，除了上述三个特点以外，还强调它要有开拓性和引导性。也就是说影响力投资不是去跟从现在传统的比较成熟的投资领域或者模式。比如说现在比较成熟的新能源领域，虽然它对于解决气候问题有很大的帮助，但是在这个领域有很多成熟的模式和经验，传统的金融或者传统的投资已经大量进入这个领域。所以影响力投资进入这个领域的话，对社会的贡献就会相对比较小。所以额外性强调影响力投资应该瞄准那些传统资金不太愿意进入，或者还没有大量进入，或者聚焦到社会最底层的一些人群或者领域，能够真正为这些没有得到传统金融关注的领域或者人群提供更强有力的支撑和帮助。所以额外性对影响力投资的目标、领域或者聚焦人群有了一个更加清晰的界定。
从以上四个特征，我们可以将影响力投资与其他投资进行很好的区别。其实影响力投资在全球来讲，可以把它划分为 ESG 投资的一种策略。当然 ESG 投资有很多策略，包括筛选主题投资，也包括 ESG 整合，当然还包括影响力投资。从 ESG 投资的视角，或者从影响力投资的视角来看，如何区分它跟我们生活中比较常见的金融或资金运用方式呢？这里面我们看到其实可以把社会生活中的资金运用划分为三大类。第一大类就是传统投资，这类投资主要追求财务回报，它在投资过程中更多考虑融入一些财务指标或因素。第二类是近年来兴起的 ESG 投资，也就是把环境的、社会的和治理的因素纳入投资过程中，将财务因素和非财务因素同时纳入。第三类就是慈善或者捐赠资金，这类资金主要追求社会或环境效应，而不考虑财务回报，所以它是直接捐赠给特定的人群或者公益项目。从这个角度来看，影响力投资或者 ESG 投资，是介于传统投资和慈善捐赠之间的一类特殊的投资行为。相比于传统投资，它纳入了一些价值观的追求和考量；相比于慈善投资，我们又要兼顾财务回报，能够实现更可持续的资金运用。所以我们可以进一步将影响力投资与传统的资金运用方式进行更好的区分。
我们再看刚才讲到的 ESG 投资策略大概有 6 种，影响力投资只是其中一种，我们如何将这六种进行区别呢？主要还是看它的社会或环境影响和使用方式。比如说负面筛选，它就是要排除一些 ESG 评分比较低，或者有一些争议事项的企业，所以它对企业本身的影响比较低。包括同类最佳，相比于负面筛选，它更多地是想强调筛选到同一领域或同一行业内 ESG 表现比较好的企业，所以它对企业的影响也相对较弱。我们看主题投资和 ESG 整合，其实它不仅仅是规避掉可持续发展的风险，而是将可持续发展风险纳入投资策略，所以它会考虑平衡非财务的风险和收益特征，最终实现投资决策。所以这两类投资，它们对企业的影响相对中等，有一定影响，但不完全。
我们再看影响力投资和股东积极主义。我们刚才讲过，影响力投资要产生可衡量的财务回报和社会影响。股东积极主义强调的是，在股票或股权投资过程中，我们不能作为被动的资产持有者，而是要发挥股东的监督作用，帮助被投资企业改善它在环境、社会或者治理方面的表现，为资本市场做好其看门人，更多地推动企业和资本市场从短期视角向长期视角展望，能够通过长期投资，通过更可持续的发展，为我们的投资者提供更好、更稳定的回报。所以影响力投资和股东积极主义对企业的改变和影响是非常强的，这就是我们想区别于同样作为 ESG 投资策略，ESG 投资在策略使用上和社会影响上的特点。
以上我们通过对影响力投资的认识，对其特点的总结，以及进一步区分类似的投资模式或者策略，能够让我们更好地了解影响力投资。我相信在今天讲解之前，可能大家对影响力投资存在很多误区。在我们刚才讲了影响力投资本身的内涵和特点之后，大家对影响力投资应该有一个全新的、更深刻的认识。这里面我们把一些社会上比较常见的误区放在最后，现在大家看这些误区就会一目了然，能够进行正确的判断。
我们举了几个比较典型的误区。第一个误区强调影响力投资是要放弃财务回报，或者放弃投资收益，这个显然是错误的。只有慈善捐赠是完全忽略投资的财务回报，只强调对社会的作用。而影响力投资其实是同时兼顾财务回报和社会影响的，而且从实践经验来看，二者也是可以很好兼顾的，不会顾此失彼。比如说我们不会牺牲投资收益来换取更好的社会影响，也不会牺牲社会环境影响来单纯提高收益性。这是我们想强调纠正的第一个对影响力投资的误区。
第二个误区，大家通常认为影响力投资与其他传统投资完全不同，这个其实也不完全正确。我们想强调的是，影响力投资在流程上、管理上跟传统投资是相类似的，都是募投管退的过程。不同之处在于，对影响力的追求、衡量和管理贯穿到投资的全过程，也就是说我们考量的因素更多了。传统投资主要考量收益、风险、流动性，也包括期限，影响力投资也会考虑这些因素，同时也会考虑影响力，或者社会影响、环境影响等非财务因素，所以这是投资范式的优化和升级。
我们再来看第三个误区，即强调影响力投资只是金融机构应该做的事情。当然，金融机构首先是影响力投资最主要、最核心的主体，我们后续也会看一下影响力投资的具体主体都有哪些。但是从现实情况和趋势来看，更多的个人也会不断参与到影响力投资中。也就是说，我们每个人生活在这个环境和星球上，很多人希望能够为社会的可持续发展助力，希望能够帮助那些弱势群体，所以在投资的时候有更多价值方面的追求，这使得很多人愿意参与到影响力投资中，也就是说很多个人投资者愿意通过牺牲一定的投资回报，来换取更多的社会正面影响。所以从整体趋势来看，金融机构在影响力投资整个市场或生态体系里面占有非常重要的作用。同时我们也要看到，个人或者高净值客户，以及后续讲到的家族群体，在影响力投资的主体和圈层中会扮演越来越重要的角色。这是我们对影响力投资三个误区的澄清和纠正。这是我们第一部分，重点对影响力投资的内涵和特征进行了学习。