各位金融从业者大家好。今天我跟大家分享的题目是养老目标分析与养老规划。在去年央行发布了关于从业标准的一个文件，其中对财富管理做了一个清晰的定义。财富管理应该是囊括一个投资者所有的生命周期。也就是他从他单身组建家庭一直到老去养老是每一个投资者都必定会面临的一个局面。所以在我们的整个生命周期当中，是占非常重要的地位。
我这个大纲主要是分为六个部分。前五个部分是今天分享的重点，第六个部分作为参考资料，到时候会快速的带过。前五个部分主要是首先在大局方面给大家展现一下当前的养老环境，以及我们的养老局势是怎么样的。后面的几则主要是帮大家了解我们的客户，了解我们的养老产品。
首先人口问题并不是我们国家独有的，目前在全世界范围内是主流的经济体，除了非洲这样的国家共同面对的一个问题。人口问题为什么说严峻呢？是因为一旦老龄化形成，它在非常长的一个周期内，可能是我们的整个生命周期，甚至是我们的子辈的整个生命周期都是不可逆的。我们都会面临着老龄化的这样的情形。我们从这些年来，政府从老龄化相关的政策出台也能看出来，国家是把应对老龄化推高到了前所未有的国家战略的重要地位。
和我们金融机构息息相关的就是第三支柱个人养老金。很多的金融机构已经纷纷开始布局了银行基金、保险、信托等等。我们这个课件就是希望在投资者养老规划需求被激活的背景下，帮助我们的从业者更好的了解客户，更好的了解产品。能够在这个赛道捷足先登。帮助我们机构提前锁定我们的年轻群体，精细的耕耘我们的中高端客群，以及覆盖新经济和灵活就业人群。
养老是一个什么样的状况呢？对于很多人来说，他的生命有很多重要的事情，要养儿育女，要提升自己。所以对于养老来说它很重要，但是好像又不紧急。但是我们投资者的确是对养老规划的重视程度发生了很大的变化。
这上面的两个框分别代表了清华大学时隔三年做的一个报告。虽然是短短的三年，但是结论却是截然相反。在三年前 2018 年的时候，清华大学的报告显示，我们国家的国民普遍缺乏养老准备的意识。很多人不认为养老是自己的责任，这样的人群超过了一半，可能是他们被长期不同渠道的媒体的宣传洗脑。觉得可能养老需要靠子女或者是靠国家养老，总之不是自己的责任。越年轻的人对养老越不重视，他们忙着享受当下。但是很有意思的一点是当采访退休人员的时候，他们又觉得对退休的生活不满意，觉得和自己想象中的退休生活完全的不一样。
那为什么会出现这样的情况呢？说明他们的养老准备是不足的。短短的三年过去了，我们的国民由城市居民他们的想法发生了非常大的变化，就出现在去年 2021 年。我们如果是从业者，其实也能感受到，在去年的时候，养老的课题就忽然变得非常的热门。那其实和我们国民的关注度也是息息相关的。
在去年清华大学同样的是这个班底做的一个报告。那就发现超过九成的城市居民就开始为父母的养老开始做准备了。这个比例是非常的大的，并且有八成已经考虑过自己的养老问题，然后超过一半也开始行动了。越年轻的人他越做的越超前。我们发现九成的 80 后都开始为自己的养老做规划。做规划是一回事儿，做的规划对不对，够不够是另外一回事儿。
那这些人是怎么做规划的呢？就是右边的这个饼图，超过一半的人他们先是锻炼身体，可能是人到中年觉得身体不太好了，先从健康管理做起。第二个比例比较大的就是赚钱和理财。之后才是关注养老机构的信息，然后最后才是打理他的房产。
好，我们先来看第一个部分，当前的养老环境是什么样的呢？我们如果说判断一个人老了，大家觉得多少岁算老呢？这个答案可能是不唯一的。退休不一定等于老，但是很有意思，我们国家的法律给出了判定条件，我们国家的老年人权益保护法规定，老年人就是 60 岁以上的人，就称为老年人。那当然为了国际比较，我不准备采用这个标准，我采用的国际标准就是 65 岁以上的老人，我们称之为老年人。
那怎么样判断一个社会变老了呢？有两个维度，第一个是老年人口占比不断的上升，第二个是整个社会结构呈现了老年状态。比如整个社会的平均年龄或者是中位数，或者是从各个年龄层来看，它都呈现老年状态。这两个维度来判断，最常用的标准，也是我们最熟悉的标准，就是 65 岁以上的人口占比超过 7%，我们就称之为进入老龄化。如果是 60 岁以上人口占比超过 10%，我们也称之为老龄化。
那这个标准是哪里来的呢？是 1956 年联合国出台的标准。后面是维也纳大会在一九八几年的时候，就是 60 岁以上人口占比超过 10% 出台的一个标准。但其实我们看这两个标准距离现在都已经超过了半个世纪了。但是目前各个国家还是延续这个标准，所以我们在整个课题的研究的时候，也延续这个标准。
那是否 65 岁算不算老人？多少才算老人？我们每个人都有不同的标准。如果是深度老龄化的话，就是 65 岁以上的人口占比超过 14%。如果是超老龄化，65 岁以上的人口占比超过 20%。
其他的标准我们可以判断年轻人的数量是多少，或者是老年人和年轻人的之比是多少。比如说我们看表格的最后一列，如果是老年人它的占比超过了 7%，或者是 60 岁超过 10%，这个前面已经讲过，可以判定为老龄化社会。同时如果是 0 到 14 岁青少年，他的占比已经低于 30%。
或者是老年人和小孩他们之间的比例，也就是 65 岁以上的人比上 0 到 14 岁的青少年的比重。如果超过了 30%，我们也把它称之为老龄化。我们国家的老龄化是什么样的特点呢？我这边列举了这五点，可以说是我们当下人口的新国情。
我们先一个来看，首先来看我们的老龄化是非常的快的那前面讲了，如果按照初步进入老龄社会，有两个判断标准。一个是 65 岁以上人口占比超过 7%，一个是 60 岁以上人口超过 10%。无论是按照哪一个标准，我们国家都是在 2000 年左右步入了老龄化。
我们国家什么时候开始进入了深度老龄化呢？其实就是去年，当然我们目前国内的有一些机构，它的叫法跟国际没有接准接轨，它叫的是中度老龄化。其实按照国际标准就是深度老龄化。
2021 年的数据是在 2022 年第一季度才公布的。在这之前，其实有很多机构都对中国这个人口大国何时会步入深度老龄化进行过预测。之前世界银行是预测过说中国会在 2027 年步入深度老龄化，联合国也预测过中国会在 2025 年进入深度老龄化，甚至是在 2021 年。还有很多的机构新鲜出炉的报告，就是我们国家会在多少年之后步入老龄化。但是现实就是这么的快，2022 年的数据一出台，就发现我们在 2021 年已经步入了深度老龄化。所以这个速度，它是超过了很多专业机构的认知。更何况我们一个普通老百姓，我们可能就需要在很短的时间内就要接受我们步入深度老龄化的这个事实。
它会带来什么样的后果呢？让人措手不及，它留给人们准备的时间非常少，甚至会让人们在短时间内接受大量有关世界变化的信息。其实中国人对此应该也不会特别意外，毕竟我们各方面的发展都比其他国家要快。
我们来看一下其他国家，从 65 岁以上人口占比超过 7% 到 65 岁以上人口超过 14%，也就是从步入老龄化到深度老龄化分别用时多少呢？我们可以看到老牌的欧洲的资本主义国家，就是我们俗称的 old money。他们是慢悠悠地变老，甚至法国都超过 100 年，北欧的这些国家也超过了 50 年。
美国和日本其实就比欧洲来说算是新兴的一些资本主义国家，他们的用时就相对的要短一些。可以看到日本和我们用时其实差不多，但是它比较早，它在 95 年的时候就已经超过了 14%，但是它的用时也非常的快。其他的国家新兴体，比如说新加坡、韩国，其实和我们国家是差不多，都是在 2000 年左右同步进入老龄化。他们的用时比我们还短，所以我们并不是最短的那其他的一些国家我没有列出来，就是一些吸引眼球，没有那么多的经济体。比如说印度尼西亚和越南。现在接收了很多我们国家的外贸订单的这样的企业和国家。其实他们国家的老龄化未来也会很快的。所以他们接中国的订单的持续程度不一定会很长。
从右边就可以看到我们步入老龄化，以及我们到了深度老龄化。我们人口的一个金字塔。这个金字塔最下边是年龄最小的，最上端是年龄最大的。如果说它是一个完美的三角形，那就是一个非常漂亮的人口金字塔。可以看到我们国家的人口金字塔，它的收缩是非常的严重的，尤其是在新生的这一部分，它的萎缩是肉眼可见的那第二个特点就是未富先老。前面我讲过了，虽然老牌的资本主义国家慢悠悠地变了，但是其实还有很多新兴经济体，或者是一些比较晚富裕的国家和我们一样，我们都是快速变老。但是中国和他们还有一点不一样，尤其是日本、韩国和新加坡，我们都是 20 年左右，从中度从初入老龄化到重度老龄化，我们是未富先老，我们相当于是一个人均 GDP 比较贫穷的国家，患上了这些富国才有的富国病。
左边的这张表是和我们时间差不多的这些国家，比如说新加坡和韩国，他也超过了一万美金，那我们比他们差了一个零，我们是九百多美金，还不到 1000 美金。包括东欧的这些就是在资本主义国家里面排比较莫名的这些国家，都已经普遍的超过了 2 万美元。但是我们国家，这个时候，才刚刚是超过了 1 万美元。那对比了其他的一些比较富裕的国家，比如说新加坡和美国，都已经超过了 5 万美元。
即便是日本，日本它是在 95 年的时候，早早的就已经达到了深度老龄化。但是他在达到老龄化的时候，人均 GDP 已经超过了 4 万美金。可以看到我们中国的人均 GDP 的增长的速度是最快的。我们从不到 1000 美金增长到了一万美金。虽然这个速度非常的快，但是我们不能保证未来是不是还能像之前这个速度持续地发展下去。所以说未富先老其实并不是最可怕的，最可怕的是未富先滞伴随着老龄化的快速推进。
第三个特点是长寿和少子化。建国的时候，我们的人均寿命只有 37 岁，但是到现在我们国家的人均寿命已经高达 77.3 岁，未来还会继续的增长。那我们国家的人均预期寿命现在已经是高过了美国的人均寿命。因为由于疫情的影响，美国的很多高龄老人在此期间去世，所以这两年美国的人均寿命是下降的那刚好我们的人均寿命就赶超了。
第二个，就是少子化，这个的问题应该是非常严重的。可以从这张图上看出来，我们国家的这个出生率是一直是下降的。即便我们一直在放开人口政策，比如说从最开始的单独到后面的双独，以及到二胎，包括现在三胎也没有处罚。但是我们的人口出生率依然没有上升。在世界范围内，对于少子化有一个标准，即生育率低于 2。什么是生育率呢？生育率就是一对夫妻这一辈子他生的孩子的数量。国际标准认为，如果是一对夫妻生的孩子少于两个，那你就没有办法替代掉父母的数量。所以国际把二点一定为低生育率的水平。
当一个国家的生育率水平低于 2.1 的时候，我们就叫它低生育率。我们国家在 1990 年的时候，已经开始低于 2.1 了。不知道屏幕前的你有没有刚好是 90 年出生的，现在应该已经 30 岁了。90 年出生的到现在 30 年，我们国家相当于已经有了 30 年的少子化的进程。当前我们国家的这个生育率应该是大概是 1.4 到 1.5 之间，是远远的低于发达国家的，更是低于世界平均水平，也低于新兴市场国家。并且已经是接近人口陷阱。说如果是你的出生率到达了 1.5 甚至以下，就基本上很难再回到原来的水平了。
第四个特点是老龄人口世界最多。前面我说过，我讲的这几条是我们的新国情。那为什么呢？旧国情是什么呢？就是我们是人口最多，并不是老龄人口最多。当然目前我们还是人口最多的国家，但在未来几年，印度一定会超过中国，成为世界第一人口大国。
在 2019 年的时候，联合国已经预测过，在 2027 年的时候，印度的总人口就会超过中国。但其实在 2021 年的时候，印度有一个民间的组织，有一个医药组织，所以它不是官方的。这个数据我们仅供参考。根据这个民间组织的测量，印度的人口已经超过了中国，成为世界上人口最多的国家。但是我们国家的新国情是老龄人口最多。
我们可以从图上看到，目前我们的老龄化已经达到了 14.2。所以我们现在国家如果是超过 65 岁以上的人口，是 2.1 亿。这个人数是什么概念呢？比较来看更为清晰。如果我们把全球的人口按多到少排队，给所有的国家或地区排队，那把我们国家 65 岁以上的老龄人口单列出来，他们排世界第八名。
第五个特点是高龄和失能人群增多。其实这个是必然的，随着老龄人口的基数的增大，高龄和失能人群一定会增多的。左边的这个图显示的是 80 岁以上老人占总人口的比重，以及占 60 岁以上的人口的比重。可以看到每十位 60 岁以上的老人，就有一位超过 80 岁的高龄者。并且这个高龄化的速度每年还以 100 万人的速度增长。
第二张图显示的是失能老人的占比。我们可以看到最近几年，失能人口其实没有变化的，都是 4000 万。我觉得这个统计数据其实是有低估的。因为从 2014 年到 2021 年，其实我们国家的老龄化增长的是比较多的那为什么失能人群没有增多呢？应该是统计上有一些误差。所以有预测显示，在 2035 年的时候，我们的老年人口会达到 4 亿，就是比现在要翻番，到时候失能的人数应该也是会快速的上升。
不仅仅是老龄化，同时我们还叠加了经济环境的变化。其实老龄化的自身就会对经济环境有一些影响。因为老龄化它劳动力人口减少。那老年人口上升会带来一个什么样的后果呢？第一个是企业的成本上升，因为它用人成本上升会打压经济的活跃性。第二个，老年人口上升，降低需求，而需求是推动经济发展重要的因素。所以一些老龄化比较严重的一些国家，经济发展都会不是特别好。
比如说日本在 95 年进入了深度老龄化，那在此之后的经济其实是停滞的。当然不仅仅说是因为老龄化，但是老龄化也是其中重要的一个因素之一。因为日本和咱们中国其实比较相似的。因为我们的文化不太接受移民者，不如像美国、欧洲这样的一些国家它的移民政策开放。所以我们受老龄化的影响会比较严重。
当然除去了老龄化的影响，经济本身也有一些变化。先看一下世界经济的变化，一个最大的特点就是这两年都非常热门的，就是通胀非常严重。如果大家有国外的亲戚的话，可以了解一下目前欧洲、日本、美国这些国家，由于疫情以及供应链的一些关系，还有俄乌战争的影响，相关的日用品，包括石油、天然气，吃穿用度的上涨的幅度是非常的高的。我们从 CPI 的涨幅也能看出来，在 2021 年到 2022 年，这应该是近几十年来都没有看到的那最近有一个新闻报导，就是一个法国普通的民众在质问他们的总统。你说原来我的这个退休金是可以支撑我非常体面的在法国养老，但是由于现在物价上涨的这么严重，他连维持基本的生活都不可以了。他这个并不是一个个例，而是目前的一个大环境下，普遍的欧美的民众都面临的一个情况。
普通民众因为在这次大通胀之前，欧洲好多国家包括日本，它其实很多年都没有通胀了，甚至有些国家受通缩的影响。比如说日本在这次疫情之前，它其实已经好几十年物价都不涨。一个苹果在 90 年代的时候是多少钱，在前几年还是多少钱。同时当然物工资也不涨，但是这次 2021 年、2022 年这次的通胀，会给他们的生活成本带来一个非常大的一个推升，也影响他们养老的质量。
在通胀走高的同时，却是利率的走低。我们知道美联储在今年其实是在加息的那三月、五月、六月其实已经加息了三次。在未来今年剩下的这几次议息会议，不出意外肯定还是要加息的。
但是从大的趋势来看，把整个周期拉长，可以看到从 2000 年，其实不只是 2000 年，从 80 年代到现在，整个世界的利率是什么样的呢？是一个走低的利率。甚至在这次疫情之前，很多国家是负利率和 0 利率。
这种低利率的环境会带来一个什么样的影响呢？它就是让你的投资不挣钱，你不容易挣到钱。一方面我们的生活成本受到通胀的催使，另外一方面利率又侵蚀我们资产的增值。所以说整个经济环境的变化对我们的养老也是非常的不友好的那即便现在美国处于加息周期，也有很多国家跟进。但是它这个加息周期只是整个大的降息周期中的一个小加息周期。持续的时间以及它加的幅度都是不确定的，应该不会形成一个非常长的趋势。
那看完了国际的经济环境，我们来看一下国内的经济环境是什么样。我们国内的物价相对西方国家是比较平稳的，我们并没有出现大幅度的通胀。目前我们国家的通胀还是相对比较稳定的，但是我们也有我们自己的问题。
第一个问题就是我们的投资的不确定性非常的大。如果我们把美股它的这个走势拉长，可以看到从 80 年代到现在，美股它基本都是震荡向上的一个走势。但是可以看到我们国家的资本市场，它的走势的波动性是非常的大的。当然你可以赚到钱，但是对于一些散户，尤其是投资经验比较少的普通大众来说，在这样的一个高波动的环境下，想要赚到钱是一个非常难的事儿，尤其是要匹配我们的养老目标。因为养老目标一般都是几十年。如果 60 岁退休，活到 80 岁，退休后的余寿还有 20 年。这样一个长期的养老目标和这样高波动性它是不匹配的。
还有一个问题，就是我们国家居民负债率是非常的高的那目前世界上形容一个家庭或者是整个社会的一个家庭，它的负债率有多高呢？基本上可以用居民的负债比 gdpr。但由于我们国家人均收入占 GDP 的比重是非常小的，所以我用了另外一个指标，就是居民的债务比上年可支配收入。如果按同样的一个指标对比中国和美国的居民债务杠杆率，我们国家目前的这个居民的杠杆率，已经达到了美国在 2008 年次贷危机的时候的杠杆率。所以说是非常高的一个杠杆率，说明我们的家庭负担是非常的重的。当然有的人可能会提出疑问，为什么我们没有发生债务危机，为什么我们现在银行最好的这个资产其实还是居民的房贷呢？这是因为我们的文化不一样，我们父母以及我们父母的父母或者是亲朋，我们一般就是好几个钱包会来支撑这个房价。
面临这样的老龄化的趋势，以及叠加了经济环境的变化，我们未来的养老趋势是什么样的呢？首先可以肯定的是，我们的养老压力肯定是比较严重的，并且会持续很长的时间。那在这个世纪 21 世纪肯定是持续存在的。在 2035 年的时候，我们国家会到超老龄化，也就是 65 岁以上的人口占比超过了 20%。
但是我们可以从图上看出来，这个绿线看到 65 岁以上的人口占比超过 20%，并没有停止他的脚步，他还在持续的攀升，一直到 2060 年的时候才稳定达到了顶峰。那在此之后，我们国家会有相当长的一部分时间，老龄化人口会占比到 30% 左右。当然到了 20% 就已经是深度老龄化了。那 30% 是什么？超级老龄化，未来这个标准可能会改。随之而来的是我们的人均寿命也将快速的提升。到了 2050 年，就是我们这一代，几乎我们就可以达到 80 岁的这个预期寿命。
那意味着什么呢？意味着我们可能需要更多的资源，越老人需要的家政服务、医疗服务等等都是越高的。同时老年人口的抚养比系数将会进一步的上升。
什么是老年人口的抚养系数呢？就是老年人口和正在上班的人他之间的一个比例，就是 65 岁以上的退休人士比上 15 到 64 岁上班人士的比重，就说明了这个社会的抚养系数。多少个上班的人抚养一个老人，当前的话大概是 20%，也就是五个上班的人抚养一个老人。但是到了 2050 年的时候，就发现基本上就接近两个上班的人就要抚养一个老人。那你觉得听着好像还行，两个人抚养一个老人。但是你要考虑到年轻人他不仅有上一代，他还有下一代，他还有子女要抚养，所以这个压力是非常的大的。
第二点就是代际赡养受到挑战。我们中国人是非常注重家庭养老的。但是从现在的这个局势上看，无论是客观上还是主观上都不支持代际养老。
首先从客观上来看，我们的空巢老人是持续的增加的。前面已经讲了，我们国家的新国情就是老龄化。但其实还有一个国情就是我们的城镇化。我们国家的城镇化速度是非常的快。我们屏幕前的各位可能都有所感受，乡村的人越来越少，小城市的人往大城市跑，大城市的人往超大城市跑。伴随着城镇化进程的和老龄少子化，在第四次城乡老人生活调查中已经显示，我们国家的空巢老人已经超过了 1 亿元。就是物理的距离都已经决定了他没有办法家庭养老。
其实不仅仅是农村老人有这个空巢现象，因为我们知道城镇化主要是农村的劳动力向城镇转移，尤其是农村的年轻的有力量的劳动力向城市转移。其实城镇也有空巢老人，比如说 80 后 90 后一些单身，80 后 90 后一些独生子女。如果他移民到了海外，独留父母在国内，其实也算是空巢老人。
第二个客观现象就是家庭结构小型化。以前我们很多国家，尤其是南方，它这个宗族概念比较强，都是大家庭，三口之家都是少的那在最开始一普的时候，显示我们的户均规模其实是 4.33 人，我们是大家庭概念。但是现在我们连传统的三口之家都不能算是普遍的了。最新的七普显示，我们的户均规模仅有 2.6 人。现在还有典型的 421 家庭结构，尤其是在计划生育执行特别好的地区，就有最佳明显。
对于这样的年轻人来说，首先从家庭结构上来说，老年人的人口数量是多于年轻人的，所以年轻人他的压力是非常大的那另外年轻人目前在城市里，他的教育、医疗、置业，他的压力都是非常的大的，所以也增加了他养老的压力。当然这只是指一部分人，不是所有的人。有一些的 60 后，他的经济实力，是非常的雄厚的。比如说一些 60 后的小企业主，那他们，其实是不缺钱的，不能说是小企业主了。企业家他们不仅仅不需要子女给他们供养，可能还要帮助子女。另外从主观上来看，原传统的这种孝文化也受到了冲击。
现在随着我们受教育程度越来越高，那高教育人士他有什么特点呢？他就是比较包容，比较多元，尊重不同样的人群。所以现在有很多不婚不育丁克的人群，那你都没有下一代，也没有办法指望下一代养老。还有的一些观念是有一些父母，大部分的父母尤其是年轻的父母应该都是这样的。他养育子女只是为了体验人生的一种过程，他并不是为了让儿子或者是女儿来养自己。此外就是现收现付的养老体系难以为继。说的通俗一点是，如果你仅仅靠国家的基本养老保险，你是没有办法维持一个特别体面的养老生活。因为现在的养老和之前的养老还不一样，那之前的养老，可能你是关注吃喝这种最基本的生存，但是目前的养老，很多人的养老，他其实是希望过一个比较体面的养老生活。
那世界人民怎么养老呢？从世界范围内来看，最普遍的就是养老主要靠这三个支柱。这个是 94 年世界银行给列的。第一个支柱是国家强制、覆盖特别广的基本保障基准，也就是我们最熟悉的基本养老保险。可以看到右边的数据，我们国家目前参加基本养老保险的人群已经超过了 10 亿人，这个是一个非常庞大的数据。它的覆盖率已经超过了 90%，目前是 92.5%。未来肯定还会有小幅的增长。所以说在很长的一段时间之内的第一支柱都是我们养老的一个很重要的组成部分。
第二个支柱是企业自愿，也就是我们企业年金和职业年金。但是这一部分虽然推出的时间也不短了，但是目前发展的现状是覆盖比较少的，并且未来的增长前景也不是很大。但是如果说有大的制度变革可能会增长。但是就当前的情况下，很多学术机构分析它的增长前景都不是特别的大。因为能够缴纳的企业都已经缴纳的，剩下一些小型的企业，它本身的生存压力就非常的大，更是没有办法支撑企业年金。
第三个支柱，也就是我们金融机构着力的重点，以及我们现在政策支持的方向所在。也是我们个人如果想要过一个比较体面的养老生活，我们应该努力的方向就是第三支柱。第三支柱完全是个人自愿的，缴纳或不缴纳都是自己来决定，那也是现在政策所支持的，完全的是市场化运作。
和第一支柱是不一样的。第一支柱它是有保基准的，但是在第三个支柱，完全就是个人自负盈亏。目前仅仅靠基本养老保险是不可持续的。
我们可以看一下这个柱状的缴费赡养率。什么是缴费赡养率呢？就是离退休人数，就是领取养老金的人数和缴费人数的比。可以看到在 2019 年的时候，两个缴费人士供养一个离退休人士。但是到了 2050 年的时候，一个缴费者就要养一个离退休人员。这个压力是非常的大的。
这个不仅仅是中国面临这个问题，在世界其他主流的经济体全部都面临这个问题。因为他这个收取的方式，就像我们这个标题所说的，现收现付，也就是年轻人缴纳的养老金来赡养年长者。但是随着我们的人口在缩减，就是老龄人口多，然后年轻人少，必然的这个现收现付，它就是不可持续的。这个在整个世界范围内都是这样的，所以很多个机构都会算。
那我们国家的养老金什么时候用完？我这边采取的是社科院的数据，那计算表明，在 2028 年的时候，我们的养老金就会出现赤字。并且这个赤字在 2028 年之后，会持续的扩大，不断的扩大。大家可能就会担心，会不会我现在缴纳的养老金，赡养了现在的退休人员，等我老了我就领不到养老金。我可以放心的告诉大家，我可以确定的告诉大家，这个是不太可能的。没有一个国家会冒着这么大的风险，直接就把你的养老金给 cut off。它一定是会在其他的方面，可以肯定的是，财政肯定是压力越来越大，但是一定不会不让你领取养老金的。
它会出现哪些个变化呢？就是我右边的这个框所展示的，我们的基本养老金领取有哪些趋势呢？第一个，它一定会提高最低的缴费年限。目前我们国家是如果你到达了退休年龄，女士就是 55、50 两档，男士就是 60 岁达到了退休年龄，并且你累计缴纳养老保险达到 15 年，你就可以按月领取。那未来他有可能会提高这个最低缴费年限。比如说你要缴纳 16 年、17 年，甚至缴纳 20 年，你才可以领取。第二个，就是相应的缩短领取保险金的年限，不会像大家想象的那样，就规定一个人只能领十年或 20 年这么一刀切的政策。
他一般会采取鼓励你晚点领，比如说你晚领五年就给你多发多少比例的养老金，晚领一年给你多发多少的养老金，甚至可以以月来替代，晚领多少个月给你多发多少，那这个都是很有可能的。只要你领取的时间越晚，那你其实如果在你的预期寿命不变的情况下，你领取的养老金年限，其实就是在缩短的，也能达到目的，绝对不会出现仅规定领取十年就终止领取这样的情况。最后一点就是涨幅的不确定性。我们都知道今年我们的城市职工的养老金其实是在涨的，但未来也会涨的。但是这个涨幅是多少，能不能把跑赢通胀，那我们就要打上一个问号了。
第四个特点是养老收支的不均衡。养老的现金流有什么样的特点呢？我们先看我们的收入有什么特点。我们的收入基本上是缓慢的增长，那到了一定的程度，它的增速就会停滞，然后慢慢的甚至是下降，就是长得更慢了。根据美国的数据，女性在 39 岁的时候，可以达到他的这个增速的一个巅峰。那在之后，39 岁过后，他的薪水也会涨，但是涨幅就会缩小，甚至赶不上物价的增长，或者是你这个消费的升级。我们知道现在这个钟薛高还有梦龙这种的雪糕杀手，他卖的是非常的贵的。所以你的薪水的涨幅能不能赶上这种产品的更新以及涨幅？
但是支出却是极不平稳的，并且越到后面是越快的。在你人生最后的几个月，甚至是几个星期，甚至最后的几天，它的花费是越来的越快的。并且越年老它是有很多意料外的支出，比如说给孙辈的支出等等，其他的这种支出。
刚退休的时候，可能你的支出还减少了。由于你不上班了，所以你通勤的费用其实是省下来了。但是支出的增长趋势越到后面，尤其是越到年老临终前，你的费用增长都是非常的快的，所以它和你的收入周期完全是错开的。
此外不仅仅是在我们整个生命周期当中，我们的养老收入和支出是不均衡的那在城乡和身份上也是不一样的。我们先来看一下城乡，也就是企业职工和城乡居民。可以看到左边是 2012 年，这个深色是 2012 年，浅色是 2020 年。那对比这十几年，能看到无论是企业职工还是城乡居民，其养老金其实都是上涨的，这个是一个很好的现象。企业职工涨幅为一点多倍，而城乡居民涨幅达二点多倍，企业职工涨幅小于城乡居民。即便是城乡居民涨得更快，但我们看到他们其实体量差太多了。企业职工目前是接近 3000 元，但是城乡居民的养老金只有一百多元，所以他们之间的这个差距是非常的大的。
此外，养老的身份也不一样。如果是城镇职工的话，他的养老金替代率大概是 42.9%。这个是什么呢？就是你退休以后拿到的养老金，是你退休前工资的多少。比如说你明年就退休，那你今年你的工资是 1 万块钱，你退休以后养老金每月拿到的是 5000 块，那你的养老金替代率就是 50%。如果你退休前工资是 1 万块钱，你退休以后拿到的养老金也是 1 万块钱，那你的替代率就是百分之百。从这个右边的柱状图可以看到，公务员的替代率非常高，即退休后拿到的养老金与退休前工资差不多。企事业单位次之，城镇职工的替代率为 42.9%。
我们从左边的图可以看到，我们企业职工他其实他的养老金是增长的。但其实这么多年，养老金虽然是增长，但是养老金替代率却是下降的。此外养老收支在各个地区也是有差异的。这边显示的左边是 2020 年我们国家的 34 个省市，其基本养老金累计结余差异非常大。广东省以一己之力就占据了我们全国的养老金结余的四分之一。最少的省份黑龙江还是负数。很多个省份虽然是微微的正数，但是他们大部分的占比都是小于 0.01，尤其是西北、东北以及北方的一些省市比较严重一些。
右边的这个图显示的是财政的上缴和下拨。上缴就是有盈余，上缴的下拨就是需要财政支持的省份。可以看到很多省份都是需要财政支持才能够维持养老金收支的一个平衡。