好，前面就是我们对整个目前 A 股的一个投资者结构这样一个简单的一个介绍。好，现在我们来进入到我们第二个我们要探讨的一个问题，就是关于散户的一个致命的一个缺陷。我们主要是从交易前、中、后这样三个环节来去看一看我们经常会遇到哪些问题。
好，首先来看这个交易前，交易前实际上我们经常会遇到的，我们总结出来三点，一个是比较容易轻信消息，另外就是你不去做任何的一个分析就去买股票。基本上你买股票可能花了 10 秒钟的时间，你就会决定买一只股票。你根本没有更多的一个分析的一个过程在里面。另外还有就是很多散户会觉得高价股是风险比较高的股票，而低价股是比较安全的股票。他会回避高价股而去买这种比如几块钱、一两块钱的这样一个股票的这样的一个行为在里面。好，我们逐一来看一下。
首先是关于消息，消息其实如果是在股票市场走势特别好的时候，我们总是能够得到各种各样的一个消息。我们会经常被各种的陌生人拉进一个投资群。然后在这里面大家可能会看到一些股票分享或者是荐股的这样一个行为，无论是像微信、QQ，我们经常会有这样的一个群在里面。当你在股市不好的时候，可能这样的一个群就相对来说比较安静。但是当股市表现比较好的时候，就会比较活跃。大家都爱在里面聊一聊，分享各种消息。你这个时候你会觉得好像处处都是消息，处处都是发财的一个机会。另外还有就是我们经常会听到一些你的亲朋好友，或者是你的同事来去分享一些消息。
当然还有现在也有很多像我们有这种财经类的一些网站，里面会有一种大 V 他可能会自己做一个股票的一个池子，然后看自己的一个收益表现。如果他的收益表现比较好，排名比较靠前很多人就会经常去问他的一个意见，听他的一个意见，看他怎么去指导，怎么去选股，经常会有这样的一个行为。当然还有很多就是我们更加提倡大家去关注的，就是官方的一些消息。
关于消息的内容，实际上我们其实大致也可以这样分为。一个是可能是庄家他纯粹就是为了炒作一只股票而释放出来的这种假消息，导致很多人去跟。然后也是我们讲前面有可能是这种大 V，他可能是为了配合这支公司炒高股价，他故意释放出来一些消息让大家跟着去买。那实际上抬高股价之后，很多人他就可能就跑掉了。那最后被割韭菜的就是这种新进来的这种小散户。
另外确实有一些消息，它也是比较重要的。像关于公司对于公司是不是要转型，或者是它是有没有未来的一些发展，影响它的一个战略的这样的一些消息，实际上是我们比较关注的。另外还有像我们宏观层面的、行业层面的、政府层面的这样的一些消息。大概消息是分为这样几类。但是这样一看来的话，其实你应该对哪些消息进行一个分辨，进行一个分析就会比较重要了。这个时候你要学会自我判断，你是不是有能力对这样的各类消息进行一个辨别。哪些消息是真消息，哪些消息是假消息，而哪些消息是已经过时的消息，它是不是已经反映在股价当中了。或者是你这个消息出来之后，你知道什么时候进去，什么时候出来，实际上都是一个选择的一个问题。
所以对于散户来讲，在最初进入股市的时候，很容易被各种的一个消息，各种的一个事件所困扰，你会非常的看重这样一个方面。但是实际上从长远的角度来看的话，你会发现其实事件它只是其中的一个某种催化剂。或者是你在股价下跌的过程当中，它会有不断的一个不好的消息进来，你会加速这样的一个影响。但是实际上它可能对你的一个投资会产生这样一些误导，所以我们还是要学会正确的去分析。这也就是我们讲的很多人会容易犯到的一个错。
就是他在买股票的时候根本不去研究这支股票。他可能是听到这支股票比较好，然后他拿到之后，一看就赶快去买进去了。可能他在决定认识这只股票到买入这只股票的时候，他可能时间都没有超过三分钟。他根本没有对这只股票，对这个上市公司进行一个分析，他就去买了就比较的草率，这个是我们讲的在做分析的时候，其实我们很多的课，或者是我们在学习过程当中都讲，从上到下，从下到上，宏观层面的一个分析，到行业层面的一个分析，再到公司方面的一个分析，我们都有讲过。
就宏观方面来讲的话，其实我们有没有发现这样一个现象，就是当其实经济环境比较好，发展比较中性或者是比较良好的时候，其实我们对于宏观层面的一个分析相对来说是比较弱化的。那宏观分析实际上是在什么时候比较重要呢？就是当经济环境恶化，这个时候我们更多的会关注宏观层面的一个消息。比如说 08 年的这个金融危机之后，09 年我们这个时候对于宏观的一个分析，关于货币政策的方面的一个分析，对于我们的一个投资来说是比较重要。好的。还有就是我们像疫情之后，经济下滑，经济停滞。然后这个时候我们可能会更加的注重宏观的一个分析。
那实际上在更长的一段时间来讲，其实你去回顾在那个期间，你在做股票的时候，相对来讲宏观它其实是并不是作为我们特别时刻去盯着的这样的一个重点来看。我们那个时候可能更关注这个行业的一个变化，关注这个个股的一个变化，所以宏观的话其实我们在研究在学习的时候，相对来讲，因为它就是这样几个方面对于我们学习的过程来讲，相对来说是比较容易。当然你能不能分析的正确是另外一方面的一个事情，你有没有这样一个敏感的视角或者一个角度去观察这样的一个事件的发生是一个问题。只是来讲它相对来讲，因为它的体系来说是比较明确的。所以我们如果花时间在宏观方面的一个基础知识的一个学习，实际上是比较容易入门的。所以有很多的基金经理，他在进入这个研究的时候，都是先从宏观去研究。
对于我们个人投资者来讲的话，其实你对于宏观分析的一些基础性的一些指标，你要去做一个了解。大概要知道这样的一个指标代表什么样的一个含义，这个其实是我们比较好介入，好入手学习的一个方面。大概我们会从经济环境去分析，包括像 GDP 代表的是一个经济走势比较好，还是经济走势比较差。目前来讲的话，像我们的 GDP 的一个发展，实际上是代表你整个一个经济上行还是下行。如果我们是处于一个 GDP，我们目标大概是 5.5%，或者是在这样的一个水平。你会发现其实它都已经是 5.5% 了，那它有没有可能到 3%？如果你预期不到 3%，这样的一个环境当中，其实你会发现它是在一个经济的整个的一个预期的一个底部。那这个时候它可能不会更加的恶化。那这个时候你对它的一个预期，对恶化的预期可能就会比较少。你就会相对来说，它在一个未来可能在大概 5 到 5.5 或者是六之间这样一个底部的区域，它应该不会再恶化到 3 或者是二以下的发展情况。
另外还有就是我们经常会观察这个需求，还有供给这样的一个方面。其实需求和供给对于我们在股票做周期股的时候，其实我们过去是经常去从这个需求的这个角度。大概是在 10 年之前，周期股其实是收益相对来说比较好。这个时候其实是经常去分析需求方面。因为在那个年代中国的经济发展是高速发展，需求比较旺盛，就带动了整个一个周期股的一个发展。但是后来的话我们讲其实是一系列的一个，包括像供给侧改革，去产能等等这一些。
在需求饱和的一个情况下，我们进行供给方面的一个分析。因为供给侧改革实际上是在削减供给。通过价格这个方面，我们实际上也会发现周期股它还是有一波行情的。所以是在不同的阶段，我们可能会更加的侧重到需求的分析，还是侧重到供给的一个分析。这个是我们在比如说在看周期股行情分析的时候，我们可能会从这样的一个角度。
另外像货币政策，监管政策，还有这个财政政策这方面，其实我们也是在比如说 09 年，我们的这个 4 万亿刺激政策。那个时候对于货币政策的分析，我们开始特别的关注。因为那个时候 4 万亿政策它是一个非常刺激性的，造成了整个一个水牛的一个市场。那什么时候可能会结束掉这个货币政策，那对于股市的影响就会比较关注。还有就是像疫情的时候，美国的这种无上限量化宽松的政策，大放水刺激的股市的一个发展。那这个时候货币政策的一个关注，我们可能就会对于股市的影响就会比较重要。
另外还有像包括汇率，还有国际形势的变化，都可能会对我们的一个股市产生影响。像俄乌战争，可能就会造成整个商品价格，农产品价格，大豆、玉米，还有化肥整个的价格会产生一定的一个推升，原油等等这样的一些。所以在宏观层面其实是在发生比较大的事情的时候，对于我们整个的一个股票市场的一个影响，它会显得尤为的一个重要。
另外我们再来看行业，行业的话实际上我们经常愿意寻找一些具有护城河的这样的一个行业。我们会觉得这样的行业比较安全，但是这样的一个护城河是不是它可以一直存在？这个是我们需要去思索的一个问题。可能在某一段时间，这个行业它是处于一个别人很难进入到的一个产业。但是可能随着时间的发展，随着技术的进步，它可能这个护城河就没有了。这个就是我们讲我们当然希望寻找这样的一个行业，但是很难或者是说它存在的时间比较短暂。
另外还有就是产业链的问题。我们在做 A 股的时候，其实你会发现无论世界它发生什么样的一个变化，进行到什么样的一个产业的一个发展。在 A 股你总是能找到这样的一个行业，这样的一家上市公司来供你去选择的。所以我们其实在做 A 股的时候，它是一个非常好的一个市场。因为它的产业链很全，大概像美股，与A 股，它都是属于一个非常全的一个产业链的这样的一个股票市场。可能像一些市场，像俄罗斯，它虽然这个国家很大，但是它的股票市场其实它主要集中在它的一个能源这样的一个方面。
它不像 A 股，你选择什么样的一个行业，什么样的一个产业，你总是能找到对应的一个公司。而且它基本上是能够掀起整个的一个产业的一个浪潮起来的这样的一个行业。所以对于做 A 股市场来讲的话，其实你每年或每个阶段你都不会错过这样的一个行业的一个发展。
对于行业分析来讲的话，对于某些行业可能它会对于政策的敏感度会非常的高。比如说我们有讲过这种供给侧的改革，供给侧的改革就是去产能。其实我们可能在听到供给侧，你回到那个时候，你对供给侧改革，实际上你会觉得很悲观，你就会觉得这些股票都没有办法买了。但是你事后回来再发现的话，它通过去产能实际上是优化了它整个的一个产业的一个结构，使它的一个供需达到了一个平衡。过去像这些资源类的一些股票，煤这种矿产，钢这样的一些，它就是通过去不断的生产，促进它股票的一个提高。当然是因为那个时候的需求比较旺盛，但是当需求达到饱和的时候，它这样过多的一个供给就会造成它的一个产能过剩，那股价就会应声下跌。但是通过供给侧的一个改革，那它的一个供给开始收缩，那这个时候它通过价格端的一个提升，它的一个公司的一个收益，一个业绩的一个表现就会比较好。
另外，还有就是我们讲的这个医疗行业。医药行业，其实也是对政策比较敏感的这样的一个行业。其实在大概 10 年以前，其实医药行业来讲，我们那个时候经常会把它当做这种防御性的一个行业。它并不是说像现在我们讲的这种，特别牛的这种行业的一个股票。我们最近会发现这个医药行业会特别的火，实际上它是受这个政策的一个影响。比如说 09 年的时候这个新医改，那这个时候实际上是扩大社保的一个范围。把非常多的人口纳进整个的一个社会保障范围体系当中，也就意味着买药的人变多了，大家都去买药了。那对于医药公司来讲，它的收入当然来讲就会提高的。
另外还有就是我们像 17 年的时候，这种创新药，这种 42 号文关于创新药的改革。从那个之后我们产生了一个医药的一个牛股，是什么？恒瑞医药，对不对？还有包括这个创新药，以及相关的这样的一些医药的一个行业。所以医药行业，它实际上是一个非常好的一个行业。因为随着人口老龄化，还有这个疾病的一个增加，实际上对于医药的一个需求是在不断的一个增加的。所以从长远来看，医药确实是一个朝阳的一个行业。但是我们在分析的时候，你会发现它非常的容易受到政策的一个影响。
而在 09 年的时候新医改，医药股起了一波，那后来可能就会遇到我们讲的这种集采降价。那对医药行业的一个打击，造成了医药的一个价格的一个下跌。所以我们在进行医药股投资的时候，是非常注重行业的一个政策的一个影响的。还有教育改革，我们讲的双减，直接把整个的一个市场上的教育股给杀没了。这个就是我们讲在政策方面，还有像这个碳达峰、碳中和，推动了我们整个新能源，光伏的这波的一个发展。
所以其实我们讲中国有政策是没有错。因为政策确实对我们行业产业的一个影响是非常的重要的。它而且是一个相当长时间的，有五年规划，十年规划。所以在整个的一个政策指导方面，政策会给我们很多的一个方向，对于哪样的一个行业我们值得去关注。那再有就是对于我们个股公司的一个选择，公司的选择就比较细节了。那你可能在已经选择了这家公司，你要关注它的一个财务报表是不是有造假的一个行为。那过去我们有很多这种财务造假的，像康美的财务造假，导致整个这个公司基本上就不太行了，就不值得去投资了。所以对于个股来讲，我们可能在观察某一些细节的一个行为。
还有就是对于这家公司，你可能发现他是比如说苹果的大的一个供应商，苹果是他最大的客户。当可能苹果不需要他的时候，或者是订单大幅削减的时候，那这个公司的股价当然会下跌。那这个时候你当然就是可以直接抛弃掉这样的一只股票了。所以对于个股来讲，你会发现它有很多的一个细节。这些值得你在选择这只股票，以及持有这只股票的时候去关注。所以这个就是我们讲的时候，你在买股票之前，你要先做这样的一个分析。无论是从宏观的层面，行业的层面，还是个股的一个层面，你做好分析之后，你再去选择去购买这样的一只股票。
好，接下来我们再来讲一个问题，就是回避高价股。很多散户他会选择这种比较便宜的股票，比如说两三块钱，五块钱以下的股票，他会觉得这样的股票比较便宜，风险比较低。但是对于高价股他就会觉得风险太高了，太贵了。当然他为什么会选择这样的一个低价股呢？一个方面就是他的钱比较有限，他可能就一两万三五万。你让他去买一手茅台可能买不了，他只能买便宜的股票。另外还有就是我们刚刚讲的，他觉得便宜的股票风险低，贵的股票风险高。
那背后隐含的含义是什么呢？就是他对于股票的一个价格跟它的价值是区分不清的。也就是我们讲的估值，无论是 PE 估值还是PB估值，你会发现它的估值实际上跟它的价格，因为存在分红 **、拆分等等这样的一些行为在里面。可能会造成普通的投资者看到他的价格跟它的价值实际上是有差异的。
另外还有就是我们讲低价股现象，就是在牛市的时候，其实我们经常会发现消灭低价股。在牛市的时候便宜的一两块钱的股票可能都没有了，直接翻番上去了。但是在熊市的时候，低价股可能就回来了。这里我们给大家做了一个数据的一个统计，这是关于申万的 300 只低价股，还有 300 只高价股，我们通过观察它从 19 年、20 年到 21 年三年期间，它们的一个区间的涨跌幅，区间的振幅，还有区间的最大回撤，来看一下它的一个收益率，还有风险的一个表现情况。
300只低价股，截止到 21 年底，它们的一个平均价格是 2.85 块，所以基本上大概就是五块钱以下的股票。那高价股，它的一个平均的价格，是在 125 块钱。那基本上我们可以讲它是在 50 块钱以上的百元股 **，最大的就是这个茅台。那这样的一个不同价位的股票，我们来看它的一个收益，红色的标注出来的字的表现，就是它的一个收益比较好，或者风险比较低的这么一个情况。其实可以发现在 19 年的时候，20 年的时候对于高价股来讲，它的一个算术平均的一个收益率相对来说都是比低价股的一个收益率要表现的好很多的。那当然它的一个回撤也是表现比较好的。那在 21 年，也就是去年这样一年的一个情况，我们也可以发现，高价股它的一个区间涨跌幅是 70%。
那低价股它的区间涨跌幅，算术平均是 19.93%。所以通过它的一个区间的涨跌幅，也就是表明了你如果非常幸运的在最低点买入和最高点卖出。你买高价股，你的收益要远远超过低价股的一个收益。这个还有区间 **** 表现，都是可以说明这样的一个问题。
那是不是说高价股的风险就一定会比低价股的风险要高很多呢？这个时候我们可以看区间的一个最大的一个回撤。在 21 年的时候是低价股的回撤确实是要比高价股的回撤稍微小那么一些，但是差距不大。低价股是回撤了 30%，高价股大概回撤了 39%。
但是如果你再看 20 年跟 19 年的一个情况的话，你会发现高价股它的一个回撤是相对低价股它的一个回撤来说要小一点的。所以，这也就印证了我们讲的从风险的角度来看，并不是说高价股的风险就一定会比低价股的风险要高。而相反的话，低价股的风险在回撤数据来看，它很有可能会比高价股的回撤要大的。所以我们在投资股票的时候，要避免这样的一个误区，还是要看它的一个价值来看。