金库资讯

疫情阴影之下,债券、股票、黄金表现如何?

金库网

2020-03-31 16:25

金库网

摘要

数据显示,每类资产对特定环境都有明确偏好。单独来看,股票在经济增长阶段表现最佳;债券在通货紧缩时表现更好;商品则在通货膨胀时表现较好。综合来看,当经济下行且通货膨胀时,股票表现最差,债券受到的冲击较大,大宗商品表现则相对较好。

今年以来,突如其来的疫情“黑天鹅事件”算是彻底打乱了大家的投资节奏。不仅普通投资者感到不知所措,就连专业人士都受到了不小的影响。

Wind数据显示,截至3月27日,剔除2020年新成立的基金,主动权益基金平均收益率只有0.16%,仅51.07%的基金实现了正收益,这与2019年的业绩相差甚远。

在当下的经济环境中,各类资产表现如何?

经济环境如何影响资产表现?

上周金库君看到了一篇研究经济环境对各类资产影响的文章1。这篇文章发表于2014年,采集了1972年-2013年的相关数据,研究全球股票、全球债券和商品等3类传统资产,分别在经济增长、物价水平两大宏观因子影响下的表现。

数据显示,每类资产对特定环境都有明确偏好。单独来看,股票在经济增长阶段表现最佳;债券在通货紧缩时表现更好;商品则在通货膨胀时表现较好。综合来看,当经济下行且通货膨胀时,股票表现最差,债券受到的冲击较大,大宗商品表现则相对较好。

不同经济环境中各类资产的表现

当然,这篇文章得出的结论有很大的局限性。首先,作者使用的是美国历史数据和宏观指标,资产组合样本和指标的选取也均带有主观性。其次,在真实市场中,宏观因子远不止经济增长与物价水平,模型存在失效风险。因此,对我国来说,这一结果只能作为参考。

那么,受疫情影响,我国的经济现状究竟如何呢?

我国现状如何?

最近两年,全球经济下行压力较大。疫情以来,很多业内人士都在预测我国的经济增长情况。根据最新数据,海通证券认为我国全年仍有望实现3-4%左右的GDP增长。

物价水平方面,今年1月我国CPI进入“5”时代,同比上涨5.4%,2月同比上涨5.2%。虽然猪肉等食品价格是拉动CPI上涨的主要原因,但我国仍承受一定通胀压力。

这些投资品表现如何?

股票

受疫情影响,2月3日开市A股整体大跌。随后,在降准政策落地与抗疫情成效显现等作用下,A股经历反弹,上证指数一度重回3000点。

随着新冠肺炎疫情在全球范围内的蔓延,2月底美股开始暴跌,多国股市出现大幅波动。截至3月27日,3月美股经历了4次熔断、7天大跌和9天暴涨。在此期间,全球超10国股市触发熔断机制,经历大起大落,带动我国A股波动。

今年以来,我国A股走出“倒V”形态,但与其他国家暴跌暴涨的股市相比,整体来看还算比较平稳。

上证指数走势

有业内人士认为,我国经济基本面依旧向好、货币财政政策空间较大、对外开放政策稳定等因素,有助于A股市场成为全球资本的“避风港”,外资有望持续流入A股,从而带动A股市场逐步企稳。

债券

近年来,我国债券市场违约现象频发,其中不乏评级较高的信用债。中金固收研究报告显示,今年2月违约债劵有35支,违约金额高达511亿元,创历史新高。

有业内人士指出,疫情发生后我国债市可分为三个阶段。

第一阶段:1月下旬至开市首周,由于疫情蔓延、企业延迟复工等原因,投资者不看好经济形势,推动债券收益率快速下行,10年期国债收益率最低至2.8%,为2016年来最低。

第二阶段:开市第二周至2月底,随着国内疫情得到控制,市场避险情绪降温,债券收益率横盘震荡。

第三阶段:3月初至今,随着疫情全球化,叠加油价暴跌等因素,市场恐慌情绪加剧,债券收益率再次下探,10年期国债收益率更是跌破2.6%,创18年来新低。

目前中美10年期国债利差处于历史高位,在全球金融市场动荡、我国疫情防控态势向好且经济较稳定的背景下,我国国债是避险资金的重要选择,将吸引更多外资流入,拉低我国国债收益率水平。

黄金

疫情以来,国际金价呈现“过山车”行情:在短时间内经历快速上涨、下跌及反弹。

COMEX黄金价格走势

据天风期货研究所分析:最初由于全球经济增速放缓叠加新冠肺炎疫情蔓延,作为避险资产的黄金受到追捧,COMEX黄金价格迎来上涨,一度突破1700美元/盎司高位;之后由于沙特、俄罗斯争相增产原油,导致原油价格暴跌,各类资产价格随之下行,资金疯狂出逃,黄金也未能幸免于难,金价一度回调至1450美元/盎司附近;目前随着各国陆续推出救市措施,市场信心增强,金价开始有止跌反弹的趋势。

上周一美联储放出无限量QE大招,唱多黄金的声音也随之增加,黄金价格大幅上涨,并创下2008年12月以来最大单周涨幅:COMEX 4月黄金期货收跌26.20美元,跌幅1.6%,报1625.00美元/盎司。但据财经信息供应商FactSet公布的数据显示,按主力合约计算,黄金期货价格在整体交易中累计上涨了9.5%左右。

多家机构预期黄金将持续走强。比如,高盛最新研报表示:在美联储采取行动后,金价已接近“拐点”,可跟随QE买入黄金,并预期12个月后金价将达到1800美元/盎司。

银行理财

自2018年3月开始银行理财收益率持续下跌,2019年12月曾出现短暂“翘尾”现象,不过今年元旦过后,资金面很快宽松,银行理财收益率延续之前的下跌趋势。

融360数据显示,今年2月人民币非结构性理财产品平均收益率为3.98%,环比下降2个基点,创近39个月新低,这也是2016年12月以来首次跌破4%。

具体来看,城商行、股份制银行、农商行、外资银行和国有大行理财产品平均收益率分别为4.11%、3.98%、3.97%、3.96%和3.79%。

对于今年银行理财收益率走势,业内的共识是“大概率将继续震荡下行”,原因如下:

第一,受疫情影响,今年2月以来宽松政策不断,公开市场逆回购利率、MLF利率、LPR利率等相继下调,未来较长时间内流动性将保持充裕;第二,银行理财净值化转型仍在持续推进;第三,为了降低实体经济融资成本,银行需尽量降低负债端成本。

在金库君看来,现阶段对于普通投资者来说,保住本金比博取高收益重要得多。目前市场正处于震荡期,金库君建议大家不要轻信“拐点”,盲目进行所谓的“抄底”,还是要根据自身经济情况做合理规划,配置足够的低风险产品。

参考文献:

1.《Exploring Macroeconomic Sensitivities: How Investments Respond to Different Economic Environments》,《Journal of Portfolio Management》。

责任编辑:努力码字的s君

金库君

热门文章

相关推荐