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要点
在做全球资产配置时，理论基础是什么？均值方差理论的核心思想是什么？
理论基础主要是均值方差理论，由马科维茨提出，他被誉为资产配置的“爸爸”，并获得诺贝尔奖。这个理论通过计算各类资产在相同时间周期内的收益率和风险相关性，帮助投资者构建包含不同资产（如股票、商品、债券等）的投资组合，以优化风险并提高收益。核心思想是通过选取相关性较低的资产进行组合，形成投资组合后优化风险并争取提升收益。这意味着在组合中，在控制整体风险和回报的同时，寻求在相同风险水平下最大化回报或在同等回报下降低风险。
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要点
股债60/40组合是什么？
股债60/40组合是一种传统的资产配置方式，即把60%的资金投入股票市场，40%的资金投入债券市场。这个组合在全球范围内被广泛采用，尤其在专业投资人和高净值人群中，数据显示其长期业绩表现能够跑赢通胀，实现较为稳定的资产保值增值。
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要点
股债60/40组合在实际市场中的表现如何？
在美国市场过去长达60年的历史中，股票与债券市场表现出极低的相关性，基本实现了完美的对冲效果。即使在特殊情况下如大熊市出现股债双杀，但从长期来看，该组合策略依然有效。
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要点
国内A股市场中股债配置组合的应用规律是什么？
在国内A股市场中，沪深300指数代表股票市场，中债指数代表债券市场，两者在过去接近20年的走势中相关性也较低，呈现跷翘板效应。当货币政策宽松平稳时，股市和债市的相关性倾向于负值，而在紧缩货币政策下，两者可能同涨同跌。
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要点
如何根据客户情况应用60/40组合策略？
首先需根据客户的风险承受能力判断其是否适合投资于股票类产品，并结合市场情况调整激进和保守仓位的比例，以平衡和控制资产组合的风险与收益。此外，国内有许多公募基金采用类似股债配置的平衡型基金策略，投资者也可以选择这类基金进行投资。
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要点
在基金投资中，60/40配置策略有什么具体要求？
60/40配置策略要求股票仓位最多不能超过60%，并且在市场变化时会进行自动调仓。例如，在牛市中若股票仓位超过60%，投资组合会自动将超出部分的仓位放回债券组合中以保持60/40的比例。这一比例是基于长期能跑赢通胀的目标设定的。
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要点
是否可以根据客户需求调整60/40的比例？
是的，根据客户的实际情况和市场状况，可以灵活调整60/40的比例，比如对于风险承受能力较低、追求稳定收益的客户，可以将债券比例调高至60%以上，同时收益率也会相应下降。
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要点
桥水基金的配置策略有何特点？
桥水基金以其较小的回撤和良好的风控能力著称，其配置策略能有效抵抗市场波动，追求中长期稳健增值。相较于传统股债组合，桥水基金更注重回撤控制，并且在不同市场环境下灵活调整资产配置，如经济增长预期强于市场预期时，更多配置股票、大宗商品和高息债；在通胀严重时，则主要投资大宗商品。
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要点
全天候资产配置策略的核心参数有哪些？全天候资产配置策略如何应对不同经济周期？
全天候资产配置策略的核心参数是宏观经济的增长情况（强于预期或弱于预期）和通货膨胀水平（处于通胀或紧缩状态）。根据这两个参数的不同组合，将资产分散配置在股票、债券、大宗商品等不同资产类别中，以实现多元化投资。在全天候资产配置策略中，即使市场经济增长放缓，其也会将更多仓位放在普通债券上。该策略采用四宫格配置方式，根据不同经济环境分配资产，从而基本无需择时，能够在穿越经济周期的同时保持相对稳定的收益表现。
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要点
桥水基金的大类资产配置比例大概是怎样的？
桥水基金的大类资产配置中，约35%的仓位放在股票（包括美国大盘、小盘及其他发达国家和新兴市场股票），约25%的仓位配置在债券（主要是美国国债和国库券），另外有15%的仓位分散投资于黄金和大宗商品，这样的配置使得基金在过去十年中全方位跑赢标普500指数，并且展现出较强的市场回撤修复能力。
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要点
美国大学的科研资金来源与中国的高校有何不同？
美国很多大学的科研费用主要来源于校友捐赠和学校基金会的管理，而中国如清华北大等高校，其实验室经费大部分由国家拨备。
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要点
耶鲁大学基金如何使用其收益，并对投资回报有何要求？耶鲁大学基金的投资策略相较于60/40组合有何特点？
耶鲁大学基金每年会将资金总额的5.25%用于科研和校园运营。由于有固定的开支需求，基金对收益率有更高的要求，不仅需跑赢通胀，还设定有更高的投资目标。耶鲁大学基金的配置更为激进，减少了固定收益类资产的比例，大幅度增加了股权类和实物类资产配置，尤其是并购套利等高风险高收益的投资方式。
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要点
耶鲁大学基金遵循哪些投资理念？
耶鲁大学基金坚持分散化投资，投资于多个资产类别以达到对冲效果；同时致力于投资最优秀的管理人，以追求超越市场平均回报的超额收益（阿尔法收益）。
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要点
耶鲁大学基金管理人史文森在任职期间实现了怎样的资产管理成果？
从1985年开始管理耶鲁大学基金至今，史文森将初始的13亿美元规模扩大至400多亿美元，增长了23倍，除了捐赠外，主要靠投资收益率实现，同时每年固定拿出一定比例用于学校运营。
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要点
耶鲁大学基金的独特资产配置策略是什么？
耶鲁大学基金在资产配置上逐年扩大股权类资产投资，偏好非传统性资产，如并购、风险投资和杠杆投资，并且配置了78种不同的大类资产，实现多元化分散化投资，包括固定资产（房地产、自然资源等）、股票、债券、现金类资产等。
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要点
耶鲁大学为何能采用激进的投资策略？
耶鲁大学拥有天然优势，如研究成果和技术成果可带来专利化、产业化以及风投、并购等机会，丰富的校友资源支持项目获取套利，从而能够承担更多风险追求超额回报（阿尔法收益）。
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要点
校园基金，比如耶鲁大学基金，在进行投资时有何特点和要求？
校园基金通常规模较大，例如耶鲁大学基金约有四五百亿美金，其办公人员较少，大约二三十人。在股权类投资项目上，他们会投资于其他基金，并追求在某个领域内表现最优秀、业绩最好的基金管理人。筛选标准包括基金管理人的业绩表现、品德以及整体评估，尤其是注重超额回报（阿尔法收益）和利用自身优质资源整合另类资产机会。
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要点
校园基金如何管理流动性，并且资产组合有哪些类型？
校园基金在流动性管理方面会配置现金类资产以确保资金的流动性。在资产组合方面，主要有三种不同类型：传统的60/40股债组合、全天候资产配置组合以及耶鲁基金的多元化组合，后者包含更多资产类别，对收益率的要求也更高。每种组合都有其优点和缺点，并非单一最优选择，而是根据投资者需求和风险承受能力来选取适合的配置。
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要点
对于普通投资者来说，能否直接借鉴耶鲁基金会的投资模型？
耶鲁基金会的投资模型并不适合所有普通投资者直接复制，因为它需要投资者对不同资产有深入理解和研究，且往往要求较大的资金体量和长期（如十年期以上）的投资配置。尽管如此，理解这些模型有助于在实际工作中借鉴并应用到理财产品或基金产品的推荐及个人投资决策中，以匹配客人的风险承受能力和规划需求。
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要点
投资过程中应遵循什么基本原则？
投资过程中应始终坚持“以资产为本”，关注底层资产的质量和价值驱动因素，逻辑是否清晰并能经得起推敲。同时，业绩为王，选择具有强大护城河、稳定盈利能力的公司进行投资，类似经营一门生意，深入了解公司的核心价值和竞争优势。此外，评估团队的专业能力及其信用记录也很重要，特别是在海外投资中，遵循中长期投资理念以捕捉成长性收益，避免短期交易带来的高决策成本和手续费损失。
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要点
在海外投资中，有哪些主流的配置工具？
主流的海外配置工具有多种，包括海外保险、海外基金（如ETF、QDII）以及海外房产等。其中，ETF和QDII尤其适合新手，因为它们提供了以人民币直接参与境外投资的便捷方式。
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要点
为什么推荐使用ETF和QDII进行海外投资？
ETF和QDII作为投资工具，具有较强的流动性、较低的管理费率，并且能够紧密跟踪指数，是大部分投资者进入海外市场的良好起点。同时，选择大型、历史悠久且抗风险能力强的基金管理人更为稳妥。
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要点
如何评估海外ETF的优劣？
评估海外ETF时，可以关注六个指标：流动性（通过场内交易量判断）、管理费率、跟踪误差、基金公司实力（规模、背景和抗风险能力）、折价溢价率以及规模大小。一般来说，选择流动性好、管理费率低、跟踪误差小、基金管理人实力强、折价买入性价比高以及规模较大的ETF更为合适。
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要点
有哪些具体的美股ETF推荐？
推荐了几款知名的美股ETF，例如SPY，它是追踪标普500指数的大盘型基金，拥有庞大的资产规模和极高的交易量；IVV和QQQ也是贝莱德旗下的基金，分别追踪标普500指数和纳斯达克100指数，适合追求不同风险收益水平的投资者。此外，还有先锋领航旗下的新兴市场债基金以及其他成长性基金，如AGG，主要投资于美国企业债券。
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要点
如何查看ETF的价格、成分股以及相关基金信息？
通过券商账户或海外券商账户，输入ETF代码即可看到基金的简单介绍、实时价格以及其行业分布情况。例如，某ETF可能主要投资于科技和医疗行业的大公司，如苹果、微软等，并且还投资了英伟达、谷歌和巴菲特的公司等。
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要点
投资者需要具备哪些条件才能交易ETF？
投资者首先需要拥有美股账户，并且能用外币进行交易，还需按照海外交易规则和市场时间进行操作。此外，拥有海外美股账户是一个必备条件，但基于国内外汇管制要求，也可能存在更严格的规定。
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要点
对于不具备美股账户且不希望直接购买外币的投资者，有什么推荐的投资方式吗？在海外投资中有哪些主要风险需要关注？
推荐使用qdii（合格境内机构投资者）的方式，以人民币投资海外市场，这样无需自己兑换美金或开设海外账户，这种方式合法合规且便捷，可通过外资银行或基金公司提供的专业通道进行投资。主要风险包括汇率风险、市场波动风险、地缘政治风险以及政策风险。投资者应做好汇率预判和管理，关注市场传导机制如原油价格波动、通胀预期、美元指数和美联储货币政策等，并做好预期管理，根据自身需求和风险承受能力逐步配置资产，采取分仓策略和中长期投资动态再平衡的方式进行风险管理。
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要点
如何找到和选择适合的qdii基金？
目前在国内备案并运作的qdii基金约有293支，投资者可以在天天基金网查询，并根据基金排行和种类（如全球股票、大中华区、亚洲、美国市场等）挑选。例如，广发纳斯达克100 ETF联接人民币，投资者可以用人民币投资，并参考其业绩表现、同类基金排名及历史表现来做出决策。
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香港大学财务投资管理研究生，全球财富管理实战专家。曾任职花旗银行贵宾客户经理、支行行长，拥有十余年金融行业经验。
