好了，我们刚才既然已经介绍了这个 CTA 的各个品种，我们现在来说一下，CTA 的优势都有哪些？就是说我们为什么要投这种 CTA 对吧？我们现在既然说这个私募基金它有八大策略，然后每个策略可能各有所长。那么我们说这个管理期货这个策略它有什么优势？我这边给大家列了几个，包括了它与传统的资产相关性比较低，然后同时它是一个杠杆的交易。再有一个，它就是一个多空并举，也就是多头跟空头都可以来操作。再往后的话，它是一个程式化交易的比重比较大。然后包括它的这个收益通常是非线性的，同时它也是一个绝对收益能力比较强的一种特征。
我们先看第一部分，第一部分我们说它是有效降低了组合的回撤，实现了一个一加一大于二的一个效果。我们由于说这个 CTA 主要投资的是一个期货市场，对吧？那么它与股市和债市等传统资产来说，相关性是比较低的。它一定是与就像期货市场跟股票市场、债券市场它一定是有相关性的。但是我们认为它可能每个市场之间还是有一些区别的。所以说我们认为如果投资的是期货市场，那么它可能跟股票和债券还是相关性有些隔离。另外的话，你在投资这个期货市场所采用的策略和股票和债券的策略的相关性也有一些差异。两者加起来的话，就导致了你整体的这种相关性的一个下降。
在整个的这个投资组合过程中，就可以有效的来熨平波动，降低一个回撤。我们看左边这个格子，这里面就包括了我前面提到的基金的这个几大策略，包括了 CTA 的一个趋势，然后对冲策略、股票策略、宏观策略、市场中性事件驱动，然后套利策略、债券。这八种我们竖着跟横着看之后，组合完之后看一个相关性。那么 CTA 这个相关性基本是在 0.078 到 0.39 之间，所以说它实现了一个和其他策略的一个绝缘，一个相对的绝缘。导致了它能够在遇到一些不好的波动的时候，能够降低你整个组合的一个回撤，然后为你实现一个比较好的一个效果。
我们再看这个，这个是一个杠杆的图，左边是两个金币，右边是一堆金币，对吧？但是左边还是压下来了。它实际上就是说一个杠杆的交易制度，提高了一个资金的使用效率，由于这个 CTA 所投资的标的是期货市场，那么期货市场就是一个非常典型的使用保证金交易的一个制度。可能不同的期货交易所，包括不同的期货合约之间，然后它的保证金的实现的杠杆有数倍到数十倍的这种杠杆。那么 CTA 的策略的净合约价值通常是不会超过基金净资产的 2 到 3 倍。这个保证金的使用比率一般是大概 10% 到 20% 左右。
那么其他的资金是干嘛的？其他资金一般是用来做一个中性策略，或者是用一个指数增仓做一个宏观增强的这两个策略，来增厚你整个投资组合的一个收益。同时就是说量化 CTA通常是采用了一个多元化交易品种和增加交易频率这种方式来降低风险，使收益曲线更加的平滑。
也就是说我既然是量化交易吧，那么我可以由计算机来操作的话，我把相应的这种指标因子给输入进去。我可以让它同时监控期货市场上几十个期货品种。现在市场上可能跑的有七八十个，我没有具体数过，七八十个肯定是有。那么可能你把你对里面的四五十个品种来进行校验，这样的话就大幅分散了你的投资风险，对吧？同时的话你用计算机来跑的话，有一些高频交易，你其实你可以让它频繁的在进行买卖。这样的话增加这种交易的频率，也可以来降低相应的风险。再往后就是一种多品种、多策略，多空并举，风险分散，具有危机阿尔法一个保护作用。
首先我们说 CTA 的投资品种是非常多元化的。然后你可以投资多个品种，采用多个策略，而且你可以在多个市场来投资，这样的话你就可以满足于不同的投资者的需求，然后保证了一个整个组合的一个收益相对的一个稳定性。同时这个 CTA 是所投资的市场，它具有一个双向交易 T 加零的一个特点。也就是说多空双方均可以进行投资，对吧？就是并不是说市场并不是说我市场上涨的过程我才能挣钱。如果市场是现在是一个震荡市，或者说是一个下跌式，那么我只能看着，或者说我就什么都我我如果有的话就再赔完，要么我没有没有参与的话，我只能看着它，并不是这样。另外的话就是说它就是在涨跌过程中都可以获利，而且它是平开平仓次数是没有限制的这与 A 股这个 T 加 0 的单向交易是差异比较大的。
也就是说你比如说你有的时候我们去做股票，我当天这种行情我觉得启动了。然后我买入了我之前看好的一支股票，或者说我临时看了一个涨得非常好的股票，我上午买进去了，然后中午吃饭的时候我觉得我有点太鲁莽了，我也没有看看这个公司到底好不好，我也没有想明白今天上午是为什么上涨。然后下午我就想，要不然我给它平出来。但是你在去股票市场你是做不到的对吧？就不管说下午你买的这只股票，包括下午这个大盘是真的是往上去冲了，还是说是一个就是一个就一个诱多的作用。然后让你他进去之后，他下午往回调了，你都没有办法操作，你只能第二天去操作，第二天的话你盈利也好，是亏损也好，你至少要等一个晚上才可以进行操作。
如果是周五的话，那么可能你就是要经历。比如说周末还会有一些比如说加息了，或者说一些其他的政策的一个解读了，这些都会影响到你周一开盘的表现。对于个人来说，你可能就会承受一个隔夜的这样的风险，这是必不可少的。
但是期货市场就不一样了。总的话，它这个 T 加 0 跟 T 加一区别就比较大。就是你早上起来我看好它，我就开仓了。然后可能过了两分钟，我觉得我当时操作太鲁莽了，做的不太好。然后我给它平出来，评出来之后可能我想想，其实这个品种基本面不太好，它涨上来我是应该空它的，你马上空进去，这都是没有问题的。也正是因为这种，我们说这种就是双向机制，然后包括 T 加 0，所以才让 CTA 这种策略可以在涨跌市场中都有获利的可能。
下面我们这边用一个表格给大家举了几个相对比较极端的一个例子，是大概是从 2000 年到现在的。我们分别看一下它在对应的时间段，然后这个就是基金的表现和这个相应股票的表现。首先是 2000 年的时候，2000 年的时候大家都知道，应该最有名的是美国这个互联网金融，互联网泡沫的破灭。在 2000 年的第四季度，这个互联网泡沫破灭的初期，标普 500 是下跌了 7.8%。
然后同期的 CTA 基金我们看一下是不但没有下跌，反而是上涨了 33%。这个二者相加的话，大概等于是 CTA跑赢了。这个标普五百大概有 40% 这样一种情况，这个其实是收益非常高的了。
转过年之后，在 2001 年的三季度，也就是爆发了这个 911 的恐怖袭击。当时美国在恐怖袭击之后，这个股市是出现了重挫。当时的话这个三季度的时候，美国标普 500 是下跌了 14.7%。
而同期的 CTA 基金同样没有下跌，而是逆势上涨了 3.9%。也就是说在这次危机中，他不但没有赔钱，然后也相反，大概跑赢了大盘 18% 左右，就是 18%、20% 这个样子。再往后说，在这个次贷危机，在 2008 年的一季度，以美国的房利美和房地美两家企业的破产，马上引发了次贷危机。当时的话标准普尔这个 500 指数是下跌了 9.5%。而同期的 CTA 同样是逆势上涨了 8.5%，两者相比，大概 CTA 跑赢了大盘有 20% 左右。
再到了年底，就是雷曼兄弟开始爆雷，对吧？然后当时华尔街决定是并不打算救它，导致这个雷曼兄弟最终的破产。然后在这种进而引发了华尔街一系列连锁反应。当时标普 500 指数是下跌了 22%，而同期 CTA 怎么样？CTA 基金我们看一下，它是上涨了 12.7%，两者相比的话，大概有一个 35% 左右的一个正向收益，也是非常高的。然后再往后推是像今年，像前两年，这个就是全球的新冠疫情。在 2020 年的第一季度，新冠疫情突然爆发，当时的话标准普标 500 指数是下跌了 20.67%。那么 CTA 基金是上涨了 4.7%，两者相比的话，大概 CTA 是逆势跑赢了 25% 左右。
我记得当时在 2020 年一季度的时候，刚正在春节，然后这个疫情开始就是爆发的比较严重。那么等疫情等春节过了之后，最开始这个股票市场跟期货市场刚开始复盘交易的时候，我们可以看到出现了一种千股跌停，完了大宗商品普跌的一种情况。如果你当时只是在春节之前已经有了股票，对吧？那么你当时你你你大概率是没有什么太好的方法。包括说可能有几个跌停或者比较大下跌之后，你把它平出来，然后来进行止损。或者说有些投资者他就说我就我这个钱不急用，但是我就扛着就完了。但是不管怎么样，对你来说，你可能没有什么特别好的方式。
而这个大宗商品那边当时也是一个快速下跌，但是当时 CTA 基金就有一个比较好的一个表现。主要是因为 CTA 基金的话它有一个做空机制，它如果在股票这边有一个多头配置的话，它可以及时的在期货市场来做做空股指期货对吧？通过股指期货的下跌来对冲它股票的亏损，这是一种方法？同时当时大宗商品也在下跌，它也可以做空大宗商品，然后通过大宗商品这边来的获利，来对冲其他方面其他的多头配置，这也是一种方法。也正是这种多空配置，而且是比较灵活的这种操作，让它具有了 VG 阿尔法的保护作用。也让他成为了少为数不多的能够在这种市场突出现极端的大幅波动情况下，然后还能够获得稳定相对稳定盈利的这样一种基金产品。再往后就是一个收益的非线性。那么较高的风险收益比是一个亏小钱赚大钱这么一种策略。
我们说首先说这个 CTA策略，首先它是适合一个长线策略，它并不适合说说我未来一个季度看好未来一个季度。所以说我现在马上做进去，等它一个快速上涨挣了钱我就走了。它并不是这样的，它是一个应该是一个长期的一个策略。那么 CTA 的收益主要集中在市场波动比变化比较大的时候，然后其他时间，大部分时间是处于一个回撤，或者说一个没有一个非常明显的一个波动的情况。其盈利也是呈现了一个非线性，胜率不一定很高，但是回撤非常小，这个很重要。你在投资的过程中，有时候你说我每次都要挣多少钱，但是我回撤也非常大，这种交易并不一定很少。但是你说我挣钱但是挣的不多，但是我基本上不怎么亏钱，这个应该就算是一个好的策略。所以说 CPTA 就是这样，它胜率不一定很高，但是回撤比较少。
盈亏比比较高，导致它这个收益曲线平滑向上。他可能说一年中很多时间他都不怎么挣钱，甚至在不停的回撤，在小幅的亏钱等等。但是你只要这一年中，比如说你抓住了这么一两个 2 3 个这种波段的趋势性的行情，那么它可以在短时间内就实现了一个比较好的盈利。它可能通过这两三次三四次就把你这一年的赚，就是一年的盈利都给赚出来。那么在其他时间他可能会去填补掉你一些无效交易，包括回撤中的一些亏损，这是他比较好的一点。
这里面就会产生一个问题，就是我什么时候来入场操作，对吧？我什么时候来入场？这就是我刚刚说的，就是我们做 CTA 基金不适合说说我看好了未来一个月或者说未来一季度。所以说我现在买进去，然后等它一波爆拉，然后涨完之后就走了。因为你是无法预测这一点的，所以说你是一个长线交易。再有就是量化策略更高效更稳定。刚才我们也说了，这个期货市场是具有一个高杠杆高波动率的特征。
市场情绪对行情的影响容易被放大，而个人的这种主观判断容易受到外界的干扰。我们认为说你进行主观策略的时候，我们说很多基金经理他说我的团队完了，包括自己可能尽量去保持客观。但是你作为人为来进行交易的话，你做出买入和卖出的判断，那其实就是一种那就是一种你主观的一种判断。然后你也容易受到你情绪的干扰。我们说不管是股票也好，期货也好，在上涨的过程中其实还好。如果在下降的下跌的过程中，你会发现有的时候这个就是千股跌停，或者说普跌，大面积大大范围的下跌。然后你去看看说有什么宏观面的这种消息吗？
并没有，而且这种些它可能是连续的，可能一天两天、一周或更长时间连续下跌。你并没有在基本面，你说基本面不好，它可能确实是不好。但是是不是不好到说导致这种价格的持续连续的下跌，或者说是不是有什么其他的因素造成。但是如果你去网上去看，或者是去看消息的话，并没有相关消息。实际上就是一种悲观的情绪的蔓延。可能是人为大家的一种对经济下行的预期不好了，或者说是主观上的一种觉得市场不好了，一种主观的判断。这样这种情况下，情绪就导致了这种行情被放大了。它可能只需要跌 1% 个点，但是是情绪让它变成了跌十个点，这是完全有可能的。
而量化 CTA 它的交易是由模型生成的程式化交易代替了人工的指令。它是计算机它消除了人类情绪因素对交易的干扰。而且我们知道计算机的最大优点是什么？它的数据处理能力对不对？它它这是它的天然优势，它可以在非常短的时间内对大量的数据，对海量的数据来进行高效而且精准的处理。这样的话他就可以去增强了投资的分散性。因为降低了一个组合的风险。
因为你一个人，你说我精力很充足，然后我就是就是关注的多，种类很多，你能关注多少个品种对吧？你关注比如说 20 个品种，30 个品种也就到头了。而且一般情况下，我觉得一个人或者一个团队能关注到二三十个品种，而且还能做细，这其实挺难的一件事儿。但是你把这种量化来说的话，你实际上你把相应的因子把它输入进去，然后把一些模型建立好。实际上它可以你可以不断的把新的因子给它填充进来，让它关注的面越来越广。这样的话你实现了一个投资的分散，可以降低你的整体组合的风险。