解析现代投资组合理论本质_基于目标的资产配置重要改进_以产品为中心向以客户为中心的理念转变

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关键词

资产配置
德勤
未来财富管理
数字化
大众客户
高净值客户
财务目标
资产组合
长期投资
以客户为中心
财富管理行业
摩根斯坦利
嘉信
美银美林
摩根大通
智能投顾
元宇宙
MPT
马克维茨
波动率

全文摘要

课程提出基于客户目标的资产配置方法，成为财富管理行业新标准。此方法通过重新定义风险概念和为每个财务目标构建资产组合，更贴近客户真实需求，克服传统资产配置的局限。随着技术进步，该方法正服务于更广泛客户群体，被摩根斯坦利等金融机构采用。基于目标的资产配置挑战了以波动率为风险衡量的传统理论，通过心理账户理论，认识到客户对不同资金来源和用途的风险偏好差异，采用更直观的方式解释风险，构建更符合客户心理预期的投资组合。

章节速览

00:10

基于客户目标的资产配置方法

讨论了一种新的资产配置方法，即基于客户目标的资产配置方法。这种方法强调对传统资产配置风险定义的改变，以及为每个财务目标构建相应的资产组合。其好处在于能更好地体现客户的投资目的，帮助克服投资中可能遇到的问题，如市场波动导致的放弃长期投资。目前，包括摩根斯坦利、嘉信、美银美林和摩根大通在内的多家财富管理机构已经开始采用这种方法为客户提供服务。
02:58

基于目标的资产配置：理论挑战与实践应用

围绕基于目标的资产配置方法展开，首先探讨了它对传统资产组合理论（由马克维茨在上世纪50年代提出）的挑战和改进。传统现代投资组合理论（MPT）强调在一定风险水平下追求最大收益，使用波动率定义风险，并构建有效前沿来选择最优投资组合。然而，在实践中，这种方法往往通过大类资产配置进行简化，即根据资产的风险收益属性进行分类并进行配置，以满足不同风险偏好的客户需求。最后，讨论了基于目标的资产配置在不同场景下的应用，特别是在客户经理层面如何为客户服务，以及这种方法如何在实际中得到实施和优化。
09:40

基于风险偏好的资产配置经验法则及其局限性

讨论了如何根据客户不同的风险偏好来配置大类资产组合，并介绍了几种典型的经验法则，如生命周期法、标准普尔方法以及百分比法则。这些法则在实际应用中易于理解和操作，但同时存在僵化和不完全符合客户个性化需求的局限性。此外，还分析了这些经验法则的出现是由于传统现代投资组合理论在实践中存在脱节，导致需要更灵活和个性化的配置方法。
13:50

基于目标的资产配置与心理账户理论

讨论了在现代投资组合理论中，客户存在多个目标且具有不同的风险偏好，单个投资组合难以满足所有需求的问题。此外，传统风险衡量方法（如波动率）对客户来说难以理解，导致理论与实践的脱节。基于目标的资产配置方法通过引入更直观、易于接受的风险概念，解决了这些脱节问题。心理账户理论进一步解释了客户如何根据资金的来源和用途将其划分为不同账户，从而影响其投资决策和风险偏好。

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